研报正文
盘面上，今日黑色系涨跌互现，热卷低开后震荡运行，最终收阴。铁水下滑不及预期，原料端较为坚挺，对于成材形成较好的成本支撑;宏观氛围偏暖，但前期利好政策已经有较为充分的交易，后续还需关注政策跟进情况。
热卷自身供需格局边际变动有限，淡季高库存化解仍有较大压力，唐山钢坯库存高企，热卷仓单也处在绝对高位，反映出需求偏弱的现实。我们认为短期铁水不大幅下滑状态下，热卷下方仍有成本支撑，但自身供需格局或有一定拖累，宏观乐观情绪如不能延续，预计震荡为主。
【期现行情】
期货方面：热卷主力HC2401低开后震荡运行，最终收盘于3889元/吨，-20元/吨，涨跌幅-0.51%，成交量36万手，持仓量为94.1手，-10615手。持仓方面，今日热卷HC2401合约前二十名多头持仓为596655，-5193;前二十名空头持仓为628626，-14287手，多减空减。
现货方面：今日国内热卷价格小幅下跌为主，上海地区热轧卷板现货价格为3870元/吨，较上个交易日-10元/吨。上个交易日热卷现货市场交投一般。
基差方面：上海地区热卷基差为-19元/吨，基差+6元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。
【基本面跟踪】
产业方面：根据Mysteel数据，截止11月2日，周产量316.3万吨，+3.44万吨，同比+2.62%;表观需求量326.4万吨，+1.08万吨，同比+2.3%;厂库87.05万吨，-1.63万吨，社库281.78万吨，-8.42万吨，总库存为368.8吨，-10.05万吨。
热卷产需双增，库存去化略有放缓。热卷产量延续小幅回升，处于近几年中等水平，近期热卷利润有所修复，钢厂减产放缓，目前亏损程度仍较大，预计产量回升空间有限。
热卷表需变动较小，处于近几年中等水平，近几日高频成交数据好转，市场投机性需求回暖。库存延续去化，但是绝对水平仍偏高。10月制造业PMI指数49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落;出口方面，短期主要出口地印度、东南亚以及中东等地需求较为疲弱。我们认为短期供需格局难以发生较为明显的转变，高库存化解仍有较大压力。
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