研报正文
【策略分析】
盘面上，今日黑色系涨跌互现，热卷小幅高开后偏强运行。钢厂减产力度有限，前期检修产线开始复产，预计短期铁水仍能维持韧性;且双焦供应问题再起，整体上成本上支撑较好。
宏观氛围偏暖，转入淡季，宏观预期权重或继续加大。热卷自身供需格局边际变动有限，淡季高库存化解仍有较大压力，唐山钢坯库存高企，热卷仓单也处在绝对高位，反映出需求偏弱的现实。
我们认为短期铁水不大幅下滑状态下，热卷下方仍有成本支撑，但热卷或先行进入累库通道，自身库存状态或有一定拖累，关注宏观层面对市场情绪的提振，震荡偏强思路对待，易涨难跌，上方空间关注后续库存去化情况。
【期现行情】
期货方面：热卷主力HC2401微幅高开后偏强震荡，最终收盘于4048元/吨，+42元/吨，涨跌幅+1.05%，成交量43.8万手，持仓量为92.2手，-6176手。
持仓方面，今日热卷HC2401合约前二十名多头持仓为607992，+1054;前二十名空头持仓为605893，-4138手，多增空减。
现货方面：今日国内热卷价格涨跌互现，上海地区热轧卷板现货价格为3980元/吨，较上个交易日+30元/吨。上个交易日热卷现货市场交投尚可。
基差方面：上海地区热卷基差为-68元/吨，基差-18元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。
【基本面跟踪】
产业方面：根据Mysteel数据，截止11月9日，产量303.38万吨，-12.92万吨，同比+0.8%;表观需求量316.5万吨，-9.89万吨，同比+3.5%;厂库84.65万吨，-2.4万吨;社库271.1万吨，-10.68万吨;总库存为355.8吨，-13.08万吨。
热卷产需双降，库存去化小幅加大。近期热卷利润有所修复，钢厂减产放缓，预计产量继续回落空间有限。热卷表需有所回落，处于近几年中等水平，高频成交数据表现尚可。库存延续去化，但是绝对水平仍偏高。10月制造业PMI指数49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落;出口方面，根据SMM数据，上周出港发运数据环比回升，保持一定韧性。我们认为短期供需格局难以发生较为明显的转变，高库存化解仍有较大压力。
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