研报正文
【策略分析】
盘面上，今日黑色系继续受宏观乐观情绪提振，延续偏强运行，热卷盘中上探3800上方，午后回落，最终收于3800下方。
短期宏观层面扰动暂时打破负反馈逻辑，但从产业层面看热卷高库存矛盾依旧较大，能否持续去化主要还得关注供应端的变动，钢厂盈利持续压缩下，负反馈风险仍未解除，但是成材供需总量矛盾不大，铁水下滑或较为缓慢，负反馈强度不宜过分期待，近期仍需观察铁水的边际走势，如果铁水继续大幅下滑，盘面上将仍有较大反复。操作上，短期谨慎追高，后续转入淡季后可关注逢低做多机会。关注减产情况和宏观层面政策落地情况。
【期现行情】
期货方面：热卷主力HC2401高开后偏强运行，最终收盘于3794元/吨，+63元/吨，涨跌幅+1.69%，成交量63万手，持仓量为96.6手，-1861手。持仓方面，今日热卷HC2401合约前二十名多头持仓为633134，-7828前二十名空头持仓为625867，+13541手，多减空增。
现货方面：今日国内热卷价格普遍上涨，涨幅0-50元/吨，上海地区热轧卷板现货价格为3790元/吨，较上个交易日+40元/吨。上个交易日热卷现货市场交投尚可。
基差方面：上海地区热卷基差为-4元/吨，基差+0元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。
【基本面跟踪】
产业方面：根据Mysteel数据，截止10月20日，周产量309.37万吨，-7.56万吨，同比-1.94%;表观需求量318.4万吨，+2.72万吨，同比-0.24%;厂库91.64万吨，-3.06万吨，社库299.65万吨，-5.96万吨，总库存为391.3吨，-9.02万吨。
热卷产降需增，库存有升转降，供需格局边际好转。热卷产量有所下滑，处于近几年中等水平，热卷利润收缩较为明显，部分钢厂发布检修计划，预计短期产量稳中趋降。
热卷表需小幅修复，高频成交数据周度好转，下游刚需采购为主。9月制造业PMI指数重回扩张空间，供需两端均有所修复，前期稳增长政策效果逐渐显现，国内经济景气向好回升;出口方面，近期内贸价格偏弱运行，国内钢厂出口意愿较强，出口至东南亚、南美及中东地区的订单仍有一定成交。我们认为短期供需格局难以发生较为明显的转变，高库存矛盾化解较难。
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