研报正文
策略摘要
铅精矿及废电瓶供应偏紧，叠加供应端检修减产使铅市阶段性供应受限，对铅价有所支撑。但整体下游消费表现偏弱，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。
核心观点
铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为3美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-420元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-420元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-320元/吨。
铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至-350元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至10050元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9225元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9800元/吨。
期货方面：11月20日沪铅主力合约开于17100元/吨，收于17045元/吨，较前一交易日涨85元/吨，全天交易日成交57020手，较前一交易日减少7371手，全天交易日持仓61456手，较前一交易日减少6246手，日内价格震荡，最高点达到17195元/吨，最低点达到17035元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17010元/吨，收于16960元/吨，较昨日午后收盘跌85元/吨，夜间震荡。
矿端供应方面：目前国内大型矿山多为正常生产，近期北方炼厂已开始进行冬储备货，国内铅精矿市场供应处于偏紧状态。
冶炼方面：近期原生铅、再生铅企业部分检修，其中河南豫光金铅10月底开始局部检修，复产时间待定，河南金利金锌11月15日开始检修，预计11月底恢复生产。受炼厂检修影响，部分市场货源流通偏紧。
需求方面：近期下游铅蓄电池市场消费表现较为一般，下游企业长单采购为主，预计短期维持刚需采购。开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.4%至70.4%。
库存方面：截至11月20日，SMM铅锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.57万吨。截止11月20日，LME铅库存为135925吨，较上一交易日持平。
策略
单边：中性。套利：中性。
风险
1、国内供应大幅提升。2、消费不及预期。3、海外流动性收紧。
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