研报正文
【碳酸锂】
周一碳酸锂2401合约冲高回落，尾盘创新低136350元/吨，收137200元/吨，单日跌幅1.15%。
现货市场跌幅放缓;SMM电池级碳酸锂现货均价14.65万元/吨，较昨日下跌0.05万元/吨;工业级碳酸锂现货价13.85万元/吨，较昨日下跌0.07万元/吨;基差0.93万元/吨;01-02月差5300元/吨，较上一交易日扩张700元/吨;01-07月差14800元/吨，较上一交易日扩张3800元/吨，B结构延续放缓趋势。
持仓规模持续扩张：主力合约2401持仓规模11.73万手，日增仓3645手。成本端暂无变动：6%进口锂精矿价格1610美元/吨，较昨无明显变动;SMM锂云母1.5%-2.0%报价2450元/吨，较昨日持平;锂云母2.0%-2.5%报价3850元/吨，较昨日持平。
正极材料价格整体稳定：磷酸铁锂市场价5.9万元/吨，较昨日下跌0.84%;钴酸锂市场价20.8万元/吨，较昨日持平;8系三元材料价格19.4万元/吨，较昨日持平;6系三元价格17.4万元/吨，较昨日持平。
整体来看，预期仍是主导因素，锂价或延续弱势下跌。从产量和库存变动角度来看，现货中流通量整体较为稳定，并无资源充裕信号。虽然B结构持续放缓，产能过剩预期下向C结构的转换过程较为曲折。市场悲观情绪影响下，下游低价拿不到货，上游低价不愿出货，长单维持生产，基本面僵持难改，进一步强化预期定价逻辑，锂价或仍将下行。
操作建议：观望
【铅】
周一沪铅主力2401合约日内高位震荡，夜间震荡重心小幅下移，跌0.85%,报16960元/吨。伦铅冲高回落，跌0.94%,报2275.0美元/吨。
现货市场：上海市场驰宏铅17050元/吨，对沪期铅2312合约平水报价;江浙市场济金、江铜铅17030-17050元/吨，对沪铅2312合约贴水20-0元/吨报价。沪铅延续偏强震荡，持货商报价随行就市，其中交割品牌与非交割品牌价差进一步扩大，部分超过500元/吨，同时再生铅维持大贴水出货，下游观望慎采，部分刚需长单采购，散单成交寡淡。
SMM：天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。天津及周边地区再生铅炼厂出现减产;尤其河北地区炼厂因产能较大而减产明显，目前个别炼厂精铅产量下滑40%。SMM：截止至本周一，社会库存8.33万吨，较上周五减少0.47万吨。
整体看，北方环保导致部分再生铅企业减产，供应压力进一步缓解，同时部分铅锭出口兑现，库存转跌，支撑铅价。然当前处于消费淡季，铅价进一步上涨动力有限。短期铅价维持高位波动，需关注持仓变化，谨防资金进一步推动。
操作建议：谨慎追涨
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