研报正文
【铜】
离岸人民币先扬后抑，美元指数企稳，铜价震荡略跌，昨日伦铜收跌0.07%至8445美元/吨，沪铜主力收至67990元/吨。
产业层面，昨日LME库存减少1450至174950吨，注销仓单比例继续提升，北美仓库注销仓单增加7150吨，Cash/3M贴水缩至79美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水继续下调至410元/吨，持货商挺价意愿变强，下游消费一般。
进出口方面，昨日国内现货进口盈利缩窒300元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩至1920元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，国内经济现实偏弱的情况下政策预期仍较积极，叠加海外铜矿供应干扰和库存维持低位，铜价支撑仍强。
而随着精废价差扩大，铜需求预计难持续保持高水平，总体短缺幅度或不大，短期价格或震荡为主，同时关注国内高升水能否持续及月间价差走扩的可能性。今日沪铜主力合约运行参考：67600-68400元/吨。
【铝】
沪铝主力合约报收18600元/吨(截止昨日下午三点)，下跌1.33%。SMM现货A00铝报均价18710元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单41925吨，较前一日下降501吨。LME铝库存464375吨，减少3500吨。
海关总署最新数据显示，2023年10月中国共进口铝土矿1112.3万吨，环比增加11%，同比增加23.97%。10月氧化铝进口9.90万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51%;出口7万吨，俄罗斯6.28万吨，占比90%。
10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增长221.19%，环比增长7.9%;出口总量为0.06万吨，同比减少4.67%，环比减少91.29%;净进口总量达21.60万吨，同比增加223.4%，环比增长11.51%。2023年1-10月原铝进口总量为117.27万吨，同比增长172.92%;出口总量为11.34万吨，同比增减少41.19%;净进口总量达105.92万吨，同比增加347.33%。
2023年10月，中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨;1-10月累计出口469.66万吨。11-27：铝锭去库2.7万吨至58万吨，铝棒去库0.65万吨至11.15万吨。后续预计铝价将呈现震荡走势，国内参考运行区间：18200-19400元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。
【铅】
沪铅主力合约2401日盘波动下行，夜盘下冲企稳，收至15850元/吨。总持仓减少4460手至14.45万手。上期所期货库存增加2645至5.54万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至-100元/吨。周三伦铅低探回稳，下跌0.44%，收至2142美元/吨。伦铅库存报14.45万吨，较前一日增加5975。
进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损缩窄40至2220元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价跌50至16000元/吨，再生精铅均价跌25至15950元/吨，精废价差缩窄25至50元/吨。
现货市场，部分持货商维持贴水出货，炼厂厂提货报价分歧，部分炼厂月未清库下调贴水，部分炼厂挺价惜售。下游企业方面则维持刚需逢低采买，散单市场成交尚可。
再生铅持货商报价跟跌较少，下游部分铅蓄电池生产企业仍然观望。周三铅废价格维稳。废电动车电池均价9950元/吨，废白壳均价9175元/吨，废黑壳均价9750元/吨。
总体来看，上周库存大量去库，但并未出现明显的供应端收紧或消费端放量，叠加上周铅锭出口利润较以往更高，或为铅仓单提货转移出口。再生铅原料止跌，原再加差收窄，部分地区出现原再价格倒挂，成本支撑偏强。短期波动为主。主力运行区间参考：15750-16000元/吨。
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