豆粕 走高条件不成熟

因利多匮乏，近期外盘大豆和大连豆粕大幅下行。周二晚美农月度供需报告中性偏多，刺激美豆强劲反抽，已经消化了部分利空的大连豆粕期货也随之反弹。展望后市，报告利多支持豆类夯实底部，但后期利多消息依旧匮乏，豆粕继续低位振荡概率较大。

美农报告中性偏多

本周二晚，美国农业部如期公布了本月的农产品月度供需报告。报告显示，2021/2022年度美国大豆单产预估为51.2蒲式耳/英亩，大幅低于市场平均预期的51.9蒲式耳/英亩，也低于上月预估的51.5蒲式耳/英亩；美豆总产为44.25亿蒲式耳，低于市场平均预期的44.84亿蒲式耳以及上月预估的44.48亿蒲式耳；美豆期末库存为3.4亿蒲式耳，低于市场平均预期的3.62亿蒲式耳，但由于出口数字下调，比上月预估的3.2亿蒲式耳增加0.2亿蒲式耳。报告整体呈现中性偏多色彩，因此报告出台后，美豆探底回升，一度走出最近几个月以来的最大单日涨幅。

另外，美豆出口销售有所转好，支撑美豆企稳。

豆类供应依旧充裕

虽然报告调低美豆产量，但目前是美豆集中上市期，实实在在的供应压力还是很明显。而且由于晴好天气较多，美豆收获进度较快。美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，上周美国大豆收获推进了8个百分点。在占全国大豆播种面积96%的18个州，截至11月7日，美国大豆收获完成87%，一周前为79%，去年同期为91%，五年同期均值为88%。

市场一度对拉尼娜炒作得沸沸扬扬，但因前期降雨较多，土地墒情较好，巴西和阿根廷的大豆播种进度较快。在较高利润的刺激下，南美大豆播种面积扩大，目前市场预估南美大豆产量有望增加。巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至11月6日，巴西2021/2022年度大豆播种进度为67.3%，远高于去年同期的55.1%，为历史同期最快。预计2021/2022年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1.4394亿吨，为历史最高水平。阿根廷大豆播种也不遑多让，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月3日的一周，阿根廷2021/2022年度大豆播种进度为7.1%，比一周前的4.6%提高了2.5个百分点。

国内豆粕供应宽松

美豆持续下行，沿海油厂理论压榨利润上升，刺激油厂开工率提高，豆粕供应有所增加。

综上所述，前期连续下跌将美豆丰产利空部分消化，美农报告利多将限制下跌空间，但美豆上市提速、南美播种顺利又使得短期内供应宽松，大幅走高理由也不充分，料在南美大豆生长出现问题前，豆粕期货有望维持低位弱势振荡走势。（作者单位：金期投资）