研报正文
【策略分析】
国外方面，巴西中北部出现有利降雨，天气炒作降温。但其国内多地最理想的种植窗口已经关闭，降雨分布及弃种/重播的比例仍有很大不确定性。后市依然受到南美丰产、丰产兑现不及预期拉扯，当前巴西农户对新季大豆的销售十分谨慎。
美豆收割完成，集中上市压力削弱，而出口销售整体保持高位，特别是来自于中国的需求支撑。当前，受阿根廷供应缺失影响，国际贸易流紧张情况依然存在。
国内方面，受需求不佳，及猪瘟影响，出栏均重阶段见顶，饲料需求有所回落;但在能繁产能整体保持高位下，需求总量依然较高。关注疫情影响淡化后，散户二育及规模场增重带来的需求支撑;。
国内需求偏弱下，连粕更多跟随原料端运行，巴西种植季炒作降温下，原料端价格承压，后续交易题材或再度切换至丰产预期，当前巴西复杂的天气依然是重要的边际变量。关注弃种及重播情况。国内终端需求偏差，以及饲料成本高企下，养殖端增重动作或后置，关注腌腊需求的启动情况。
盘面来看，豆粕主力震荡运行。现实预期博弈仍在持续，操作上，豆粕空单建议减仓操作，暂观望。
【期现行情】
期货方面：
截至收盘，豆粕主力合约收盘报4029/吨，+1.05%，持仓-27592手。
现货方面：
截至11月21日，江苏地区豆粕报价4060元/吨，较上个交易日+10。盘面压榨利润，美湾1月交货为-455元/吨，美西为-426元/吨、巴西12月交货为-514元/吨。
现货方面，11月20日，油厂豆粕成交30.76万吨，较上一交易日+19.98吨，其中现货成交30.76万吨，远月基差成交0万吨。
【基本面跟踪】
消息上：
据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月18日，巴西大豆播种率为65.4%，上周为57.6%，去年同期为75.9%。
巴西咨询机构Agrural周一表示，截至上周四，巴西2023/2024年度大豆播种率为68%，较上一周增加7%，但仍落后于去年的80%，且当前的播种速度为2019/2020年度以来最慢。播种延迟是因为该国大多数地区天气恶劣，巴西南部出现过多的降雨，而北部和东北地区缺乏雨水。在巴西中西部的头号种植州马托格罗索州，由于上周的降雨不规律，且高温带来的热浪也影响种植，导致需要补种的面积有所增加。AgRural称，在这一点上，受影响最严重地区的生产商分为两种，一种是重新种植，让大豆保持原状，看看它们是否至少会部分恢复，另一种是放弃部分播种，直接在2024年初种植第二季作物。
基本面上：国内原料方面，截至11月17日当周，国内进口大豆到港量为195万吨，较此前一周+26万吨;截至11月17日，油厂大豆库存446.4万吨，环比+31.4万吨。根据船期监测，11-12月大豆到港量或近2000万吨，预计后期国内大豆库存将继续回升。
美国农业部数据显示，截至2023年11月16日当周，美国大豆出口检验量为1609413吨，前一周1940079吨。美国对中国(大陆地区)装运1005091吨大豆;前一周美国对中国大陆装运1037957吨大豆。
美国农业部数据显示，截至2023年11月9日当周，23/2024年度大豆出口净销售为391.8万吨，前一周为108万吨;大豆装船199.1万吨，前一周为223.7万吨;对中国大豆净销售261.5万吨，前一周为69.2万吨;对中国大豆出口装船122.2万吨，前一周为158.8万吨;对中国大豆未装船为549.1万吨，前一周为409.9万吨。
南美端，排船方面，截至11月16日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国大豆排船量为2.9万吨，周环比持平;巴西各港口大豆对华排船计划总量为295万吨，较前一周减少107万吨。
发船方面，11月以来，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)大豆对中国发船5.9万吨。万吨，周环比持平;巴西港口对中国已发船总量为226万吨，较前一周增加142万吨。
供给端，昨日油厂开机率64.5%。截至11月17日当周，油厂豆粕产量为130.87万吨，周环比+19.64万吨;表观消费量为134.87万吨，周环比+17.25万吨;未执行合同量为368.15万吨，周环比-49.55万吨;豆粕库存为61.96万吨，周环比-4万吨。
下游提货方面，昨日提货量为19.3万吨，此前为17.52万吨。饲料加工企业库存上，截至11月17日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7天，此前为7.49天;饲料库存可用天数为30天，此前一周为26天。
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