研报正文
现货：
奎屯市场棉花价格大致稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格16350元/吨以上，仓库自提。
河南市场2023/24年度新疆机采棉3129B，强力29价格17000元/吨左右，仓库自提，大致稳定。
山东市场棉花价格下调50元/吨，3128B新疆机采棉16900元/吨，手采棉17100元/吨。
江苏市场棉花价格无涨跌，新疆3128B机采棉公定带票仓库自提，强力28，市场价格16900-17000元/吨;双29，机采，B码值，市场价格17100-17200元/吨。
分析：
11月14日中午，中国储备棉管理有限公司宣布将于11月15日起停止2023年中央储备棉销售。该消息刺激内外棉价反弹。
从数理统计结果上来看，本轮熊市的持续时长达到最低值，但跌幅尚未达到往年最低水平，最终至少跌至15000才能满足最低要求。
从上游新棉收购来看，新疆新棉收购成本基本固定，其中北疆收购成本约16800-17000元/吨，南疆约16500-16600元/吨。
从下游基本面来看，下游纱线端负反馈有进一步恶化态势，成品库存加速累积，棉纱库存接近去年大熊市前的水平，下游工厂停机放假情况突出。目前国内新棉交售基本结束，年底前或将有500万吨新棉上市。四季度至明年一季度的花纱供应持续放量。
从宏观来看，国内方面，近期宏观利多频出，国内经济底已现，企业盈利整体持续回升，工业品大多处于库存周期底部，存在主动补库驱动，近期走出了一波持续上涨行情。国际方面，市场预期美联储加息结束，美元顶部若隐若现;APEC中美元首会晤，市场期望度较高。以上因素一定程度上提振了棉花多头情绪。
从仓单和基差上来看，当前新棉仓单已经开始注册，仓单数量止跌回升，但仍处于偏低水平，新棉双28对郑棉01合约基差已从前期最高900-1000回落至600-800，对01合约的支撑有所弱化，收敛至500以内则对01合约不再有明显支撑。
从月差来看，1-5正套行情接近300水平，随着近月基差的持续收敛，预计后期正套空间有限。
综上所述，郑棉01合约上方16000-16200是套保盘强压力位，对应05合约15800-15900是强压力位。由于基本面偏空且仍有进一步恶化风险，非标套保如果现货销售严重受阻，建议套保空单继续持有，解套需同时加快出货，前期正套单可以陆续止盈离场。未来持续关注下游去库情况，宏观方面短期关注APEC会谈情况。
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