来源：紫金天风期货研究所
【20231113】【调研】彩云之南：云南豆粕市场调研
观点小结
本次调研主要对云南地区豆粕贸易企业、饲料养殖企业进行走访。了解企业的产能、饲料配方、采购与销售情况、库存及对后市看法。
采购方面，有的饲企仍在消化前期高价基差合同，有点的已消化完毕。绝大部分饲企谨慎看弱后续基差，采兴不高。但也需警惕后续可能的巴西产区天气炒作问题。
豆粕添加比例方面，云南地区对菜粕等杂粕接受度不高。在提倡减少豆粕添加比例以及豆粕成本价格高企的背景下，部分企业没有调整饲料配方，部分企业有相应地减少了豆粕添加比例。
需求方面，今年猪料产销量环比下滑，养殖结构的变化散户的减少和生猪存栏的下降也有关系，包括养殖集团有自己的饲料厂。当谈及猪瘟对于云南地区豆粕需求影响，大部分企业表示对云南影响很小。
图1：全国主要省份猪病情况汇总
数据来源：钢联调研背景
路线：昆明市—宜良县—晋宁区—大理
伴随养殖业的集约化进程，云南的饲料工业进入高速发展时期，在猪料、反刍料市场的强力拉动下，2022年云南饲料年产量接近700万吨。反刍方面，云南目前反刍市场超过河南，全国第一，大理拥有大理牧场、欧亚等大型牧场。蛋鸡养殖方面，祥云、凤仪周边蛋鸡存栏400万，整个云南3000万，整个大理占云南市场大约1/4的蛋鸡养殖市场，蛋禽养殖户习惯自配料，配方比较简单。生猪养殖方面，云南是全国第四大生猪养殖省份，2022年云南省全年生猪累计出栏4531.78万头，同比增长8.1%；年末生猪存栏3326.47万头，同比增长0.2%，各大集团加速入驻云南进行战略性布局，区域内大型养殖企业众多，豆粕需求不可小觑。2023年9月4日，云南第一家进口大豆压榨企业——昆明益海正式投产，完善了云南地区饲料蛋白产业链结构。
图2：行程路线
调研内容
一、昆明宜良某饲料厂A
1、公司简介：
该工厂位于宜良饲料工业园区，率属于四川某大型饲料养殖企业旗下，主要做畜禽料、猪料的浓缩料，设计产能20-30万吨，实际产能10万吨左右，产能利用率不到50%，其中猪料占比55%，禽料占比45%，今年猪料小幅下滑。集团全年200万吨左右产量。今年的产量同比去年差不多，增幅10%以内。对于猪料的下滑，其中由于养殖结构变化，部分散养户退出市场，集团养殖很多有自己的饲料厂；另外生猪存栏下降。工厂不销售预混料，集团有预混料工厂，买过来作为原料使用。
2、采购情况
目前基差采购的进度不快，11月份还行，12-1的合同不多，后期有补货需求。现在常规假期工厂不停工，备货不会增加太多，春节假期稍微长点，可能会提前1-2周多备一些，备到30天左右。豆粕主要和嘉吉合作，明年5-9月合同已经买了一些，1/3头寸为主。
3、豆粕添加比例及原料替代
蛋白原料还是豆粕为主，目前没找到很好的替代，玉米可以用进口大麦、糙米以及保税区的预混料来替代。之前也用过小麦芽麦。如果玉米再跌的话会考虑提高比例，明年1月的头寸已经布局完。玉米有配额但比较少，全公司1000吨左右，会买中粮的贸易粮。东北玉米到云南的运费比较贵，比四川贵100左右。可以选择铁路直发或海运到钦州港，进口玉米基本到防城港。广西比广东运费略低。云南本地玉米赤霉素偏高，东北国产玉米的呕吐毒素前几年偏高，这几年质量还可以。豆粕添加比例有所下降，之前20-25%，现在平均15%。现在一个月8000吨饲料产量，豆粕用1200吨左右。菜粕在水产上应用的更多一些，但是云南对菜粕接受度不高，即使价差1200的时候也没用，包括葵粕应用的也不多。替代品还会考虑棉粕，要考虑价差，还有玉米蛋白粉等，需要相应提高氨基酸的用量。
4、豆粕物理库存
目前工厂里豆粕库存是7-10天，最大物理库存30天，最近在执行合同考虑增加库存。
5、销售情况
饲料基本是外销为主，销售半径最远到保山等地，超过五六百公里。
二、昆明宜良某饲料厂B
1、公司简介：
该工厂位于宜良工业园区，隶属于湖南某饲料集团旗下，分公司拥有独立采购权，目前月产量4000吨，主要做猪料、浓缩料。饲料销售辐射至云贵川。这两个月饲料销量下降严重，掉了25%，主要因为猪瘟导致生猪抛售，存栏下降，非瘟是从四川开始传播过来的，并表示整个园区普遍都在掉量。
2、采购情况
这个月豆粕买了8成，12月还有一些未执行的高价合同，物理库存十几天左右。对于原料供应商追求稳定供给，有履约能力。表示豆粕现在从广西通过汽运过来，200元左右。火车运过来运过来也要220-230元左右，而且更慢。以前会挑豆粕品牌，现在溢价太高了，也慢慢不会挑品牌了。
3、饲料配方
饲料配方基本不调整。
三、昆明宜良某饲料厂C
1、公司简介：
该工厂自2021年搬到宜良工业园区，之前在大板桥，目前工厂主营猪饲料的生产销售，猪料占比97%左右，鸡鸭料和反刍料不多。工厂设计产能24万吨，2022年销量平均一个月14000吨左右，其中是配合料为主。
2、饲料配方调整方面及豆粕用量
配方调整方面，今年比较明显的是上半年采购河南小麦，直到现在才把芽麦消化完。菜粕和棉粕不太用，公司都是商品料为主，对颜色要求比较严格。全价料中豆粕添加比例在13-17%左右。现在平均一个月用3200吨豆粕。新投产的云南油厂买得不多，目前运过来运费60-70块钱，到厂价较广西豆粕更贵，不是很划算。
3、豆粕库存天数
豆粕库存方面，上半年最低的时候7-10天，目前对后世看法还是比较谨慎，没有太看空，担忧巴西天气炒作导致美豆持续偏强运行。维持在15-20天滚动操作。物理库存在6-7天，更倾向于买现货，不怎么买基差，12-1的基差目前不考虑建仓。
4、销售情况及非瘟的影响
认为目前饲料行业是存量市场，各家产量此消彼长，本工厂月销量相对稳定，上个月在16000吨，预计今年平均每月不低于14000吨。对于非洲猪瘟对饲料消费的影响，从10月份的销量数据来看，饲料消费没有想象中那么差，可能是部分片区严重一些。12-1月份杀年猪可能会导致生猪存栏下降，但是对存栏影响最大的还是猪价。
四、昆明某贸易商A
1、公司简介：
该企业是一家云南本土大型豆粕贸易企业，主要经营豆粕、膨化大豆以及进口农产品的贸易，贸易品种多达20多种。例如该公司从老挝进口木薯，木薯作为能量使用，一个月的进口量在五六千吨左右。豆粕的月贸易量在15000吨左右，豆粕贸易辐射广西、云南和贵州。企业正在做贸易转型，减少豆粕头寸，增加进口农产品贸易，进口农产品是从2020年开始涉及的，包括进口玉米、木薯、碎米、颗粒麦麸等。
2、采购情况
80-90%的量从广西采购，综合考虑运费等因素，哪里的价格合适就从哪里采购，会从新开油厂拿货，若广西货少，也可以来昆明提货，相当于一个外库，以前汽车运费180元，现在230元，有所上调。采购来源方面和油厂买多一些，油厂和贸易商采购量占比6：4左右。当前正消化前期高价买的12-1基差合同，远月5-9基差买了一点。
3、销售
客户群体饲料厂多于二级贸易商，销售半径以昆明周边为主，客户群体以宜良工业园区饲料企业为主，中小养殖端豆粕销售为辅。表示今年9、10、11月销量同比下降，主要因素受客户补库意愿弱影响。客户结构方面，主要是生猪和蛋鸡的养殖客户，养鸡场周期短，现金流较为持续平稳，而养猪厂周期较长，有一定资金风险。贸易商接受养猪厂赊账意愿低。
4、对豆粕需求的看法
很大部分饲料厂前期认为10月缺货，合同天数做到30天。认为云南地区饲料厂对于基差的接受程度不高，一般采用一口价的销售方式。认为年前需求稳定，存在刚需，对于近期非洲猪瘟的情况，云南部分地区如红河、玉溪、安宁、楚雄，受到非洲猪瘟的影响稍微严重一些，并促使部分散户提前杀年猪，主要担心中招后损失惨重。豆粕品牌接受度方面，当前对大海、中粮、澳加等的接受度都比较高。云南猪价便宜而豆粕贵，有的云南养殖企业会将小猪拉到广东养。目前云南的饲料养殖市场重心向滇西转移，主要由于滇西的地理条件对疫情有一定防护，加之那边靠近东南亚国家，方便进口原料运输。今年在大理保山方向新建了不少猪场牛场，反刍料的需求小幅提升。目前云南区域豆粕月消费量在18万吨左右，2020年有一波豆粕需求高峰，现在有所下滑，主要由于当时猪价较高，养殖利润好，豆粕添加比例也比较高。
5、后市展望
并不看好后续基差。认为豆粕贸易只要方向看对，无论多空都能赚钱，但是方向受多方面因素影响。
五、昆明某贸易商B
1、公司及站台简介
该贸易企业位于昆明王家营站台附近，豆粕月贸易量稳定在2万吨左右，主要出货给云南的大型饲料企业。王家营火车站台是广西油厂在昆明的移库，长期存放一定量的豆粕，放的主要是中粮、渤海、大海、湛江中纺。王家营是昆明周边中小企业饲料原料的集中采集市场，除了豆粕还有玉米、麦麸、玉米、玉米蛋白粉等饲料原料。一般养殖终端或者周边的散户会来此地补货，可以按吨买也可按车买。
2、价格
王家营站台豆粕价格说明，从广西发车皮过来运费大概180-200元/吨左右，王家营库房内一吨的豆粕大概收取35元的仓储费，并不论时间，王家营站台的豆粕一般在广西出厂价的基础上加上铁路运费。
3、库存周转
目前王家营站台内豆粕库存大概8000吨，目前库内并未出现货源紧缺的情况。豆粕的保质期较短，为6个月，调研发现，饲企的接受度较高，只要豆粕不出现发霉、结块等状况，在站台多放几个月也不影响。
六、昆明某贸易商C
1、公司简介
公司该企业也是一家云南本土大型豆粕贸易企业，集团旗下除了一家经营豆粕及其他饲料原料贸易公司外，还有2家自己的饲料厂，及自己的门店。经营的原料约四五种。
2、采购情况
11月合同买的不多，油厂报价高，买不进去，中粮报价时常比其他家高100，有时每天限量6000吨销售。12-1也未采购。不会买远月5-9，一方面因素在于并不看好远月基差，另一方面是该企业表示他们销售策略是维持一周左右的头寸滚动操作，存在货出不出去的担忧。
3、豆粕添加比例
自己的饲料厂做浓缩料多，表示一个月他们的豆粕用量为5000吨左右，添加比例为40%左右，该比例较为稳定。那么推算其一个月的浓缩料产量为12500吨。
该贸易商买豆粕并不在自家饲料厂买，独立运营的。目前两家饲料厂，一家昆明宜良的饲料厂设计产能36万吨，今年实际产能13-14万吨，去年16万吨左右。该饲料厂主要生产猪饲料和牛饲料。猪、反刍饲料辐射整个云南，反刍客户群体为牛、羊、骆驼养殖场和散养户。此外有一家宝山的在建，设计产能30万吨。做猪、反刍、以及一点点禽料，辐射至全云南。
4、销售情况
猪料掉得多，不管什么料都在掉，小猪价格也在掉，补栏的较少。去年年贸易量约70000-80000吨，今年仅30000-40000吨，认为掉量的原因是油厂挺价影响，没有合适的价格做头寸，也有需求方面散养户掉量，仔猪价格下滑后补栏差的影响。以往一直只卖中粮品牌的豆粕，但今年中粮价格有大半年都高，需改变策略不能只卖中粮了。
贸易模式是先买后卖，基差和一口价（中小饲料厂）都有。若先接客户订单再买货，贸易商则会很被动。客户为终端，即饲料厂和养殖户（主要因为有自己的门店）。若下游赊账，那价格会卖的贵一些。
5、后市展望
表示年前三个月继续观望，认为基差或小幅回调，盘面上涨空间不大。关注后续买船进度与油厂榨利情况。担忧到港量大，需求又一般的情况。但到港量数据也不能全信，过检、卸船等都是变量。目前广西部分油厂大豆库存有点压力，12-1月的销售进度较慢，之后油厂有放价可能性。
七、昆明安宁某饲料厂A
1、公司简介：
该企业设计产能每年18万吨，实际产能每年15万吨。
2、采购情况
原料基本从广西地区采购，和油厂买多一些。已把前期买的12-1合同点价完毕。
3、销售
客户都是经销商，没有终端。会给客户额度授信。云南地区50%是散养户，一户养猪在几十头，大型养殖厂约500-1000头。
4、对豆粕需求的看法
认为需求是下滑的。
八、昆明安宁某饲料厂B
1、公司简介：
该饲料厂于92年建厂，所属集团还有自家贸易公司及养殖厂。原料有一小部分供给给自家饲料厂，绝大部分还是面向社会。饲料厂设计产能25万吨每年，实际15万吨左右。表示没开满可能的原因是受下游需求的影响。该饲料厂做猪料和禽料，猪料占大头，约70%左右。对原料品控较为严格，特别是玉米。
2、采购情况
采购以价格导向为主。只做现货一口价。
3、豆粕添加比例
豆粕添加比例在20%-25%左右，表示豆粕作为刚需，能替代豆粕的品种很少。一个月豆粕用量在2000-2500吨左右。在菜粕替代方面，虽然菜粕较有性价比，但是也需要考虑适口性的问题。
4、豆粕物理库存天数
天数25-30天，厂内物理库存天数10天左右。做的较为充裕，以防云南地区运输不畅的问题。若看好行情的情况下，库存可做到50天左右。
九、大理祥云饲料厂A
1、公司简介
该公司成立于2021年12月，隶属于某国内大型饲料企业旗下，工厂以前是其他企业的，买下来后重新建立投产。集团目前在大理地区一共有3个厂，一个在祥云，一个在弥渡，一个在凤仪。祥云工厂设计产能24万吨，实际月产6000吨。三个工厂一共60万吨左右设计产能，实际产能共14000吨左右。祥云厂主要做猪料（3/4）和禽料（1/3），弥渡的厂也是猪料和禽料，凤仪的厂主要做猪料。
2、采购情况
现在豆粕采购积极性还是很差，虽然报告后豆粕跌了不少，但是还是担心需求跟不上，因此不会过多采购。8月底采购的高价合同，已基本消化完，9月基本都没出来采购合同。目前手上没有需要点价的基差。
3、豆粕库存天数
目前豆粕总共维持15-20天头寸滚动，场内10天左右库存。广西豆粕发车皮时间10天左右，汽运费用太高不划算。
4、豆粕添加比例
豆粕添加比例有所下降。全价料中添加10%左右，以往是15-20%；浓缩料添加比例为50-60%，以往可以达到70-80%。配方调整依据有多个因素，比如原料价格的比较优势、配方师的习惯等。豆粕的替代品考虑胚芽粕，菜粕，DDGS等。从去年开始，非常规蛋白原料很畅销，因为猪价低迷，养殖户尽量降低成本。
5、销售情况
销售主要以经销商为主，这边大猪场比较少，各家养年猪比较多，最近温度降低，非瘟会更厉害一些，政府会呼吁提前杀猪。全价料主要辐射滇西，最远运输范围至德宏等地。今年这段时间猪料环比掉量5%-10%，滇西其他厂的量基本不变或小增，整个市场的量稳定。但9-10月同比去年的量掉了10-20%。
6、行情展望
12月底看弱，明年1-3月也不是很看好。基差都没采购。
十、大理祥云饲料厂B
1、公司简介
该企业自2008年开始做原料贸易，主要做豆粕、玉米和其他原料的贸易，豆粕贸易量15000-20000吨，加上其他副产品一起月贸易量30000吨上下浮动。今年的贸易量比去年减少。玉米主要做终端，豆粕客户群体杂一些，终端和贸易商都有。该企业还新建了自己的饲料厂。建设饲料厂的原因是本身终端渠道多，也想做点实业，因此计划做饲料厂，一期设计12万吨，二期24-30万吨。
2、采购情况
豆粕贸易的策略，兼有一口价和基差，一口价会稍微多一些。目前对于豆粕偏观望的心态，明年5-9拿了一些底仓，并已经做了对锁。
3、后市看法
认为目前的利好主要存在于南美天气炒作以及01合约的时间不多，届时有逼点价的风险。
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