研报正文
供需数据：
(1)现货方面，升水持稳。截止至2023年11月03日，精炼锌升贴水维持在升水75元/吨附近，较上一交易日下跌20元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。
外盘方面，截止至2023年11月3日，LME近月与3月价差报价为-22.5美元/吨，3月与15月价差报价为贴水44.75美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加0.74美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。
(2)库存方面，国内库存：截止至2023年11月03日，上海期货交易所精炼锌库存为33,547吨，较上一周增加1,671吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。
海外库存：截止至2023年11月03日，LME锌库存为78,575吨，较上一交易日减少3,625吨，注销仓单占比为17.47%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。
行情回顾：
今日沪锌主力合约2311收报21455元/吨，跌55元/吨，跌幅为0.3%。
逻辑观点：
海外矿山突发减产刺激锌价大幅上涨。同时当前整体库存仍处于历史低位，预期短期沪锌存在一定支撑，而原料库存压力仍在上行空间亦有限，总体或维持震荡走势。
宏观方面，国内地产继续下行，海外就业数据显示美国经济韧性仍在，且通胀仍处于相对高位，不排除继续加息可能。原料供应端，截止到11月1日国内锌锭冶炼厂原料库存在31天左右，仍处于历史相对高位，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。
库存方面，截止到11月2日国内锌锭社会库存为7.39万吨，周环比增加0.25万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。宏观层面，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。后市仍需注意美债收益率是否继续上行，造成美元指数走强。基本面上，社库低位锌价存在支撑。策略方面，择机布局正套。
风险关注：
俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存
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