研报正文
【沪锌】
沪锌主力合约2401日盘下探回升，夜盘低探回稳，收至21060元/吨。总持仓减少6054手至16.64万手。上期所期货库存减少328至0.94万吨。
沪锌连续-连三价差缩窄至65元/吨。周六伦锌波动上线，上涨0.67%，收至2560美元/吨。伦锌库存减少450至21.13万吨。
进出口方面，截止上个交易日锌锭进口亏损扩大110至450元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨110至21060元/吨。上海地区升贴水跌10至40元/吨,天津地区升贴水涨20至平水附近，广东地区升贴水涨35至85元/吨。
上海市场，下游企业因有进口和前期低价补库货物支撑，采购相对冷静，贸易商间交投为主，整体来看成交不如前两日。天津市场部分货源偏紧的格局未见改善，部分品牌进行预售，整体升水上抬至平水附近，现货持货商价格坚挺，下游企业观望，市场成交清淡。
广东市场，今日下游采货积极性下滑，市场成交体量有限。总体来看，上周海外巨量交仓推高库存，锌锭过剩预期仍存。国内下游逢低补库下库存小幅去库，环保扰动结束后预期下游消费边际上行，下方存在支撑，关注下游消费恢复情况，短期波动为主。主力运行区间参考20850-21250。
【沪锡】
沪锡主力合约报收199630元/吨，下跌1.21%(截止周五下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少180吨，现为5557吨。LME库存下降50吨，现为7765吨。
长江有色锡1#的平均价为201380元/吨。上游云南40%锡精矿报收186000元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂(涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%)产量统计结果显示，2023年10月上述企业精锡总产量为15717吨，环比上涨5.1%，同比下滑10.8%。
根据海关总署最新数据，10月锡矿进口25298.927吨，锡锭进口3321.935吨，环比均出现显著上涨。进口强势对价格形成一定压制，锡价预计震荡偏弱走势延续。国内参考运行区间：190000元-230000元;LME-3M参考运行区间：22000美元-27000美元。
【沪镍】
周五LME镍库存报44898吨，周内增582吨。LME镍三月收盘价16125美元，周内跌6.09%。
国内基本面方面，周五现货价报128800～131900元/吨，均价较前日涨1750元。俄镍现货均价对近月合约贴水100元，金川镍现货升水报2300-2500元/吨，均价较前日跌200元。
进出口方面，镍板进口窗口关闭，10月进口量6670吨，维持低位。纯镍过剩现实驱动期现镍价持续下跌，部分生产企业面临亏损，镍厂暂未放出停产信息，但新增产能释放预计将减速，国内纯镍产量增长放缓。
短期关注国内外精炼镍库存变化及镍价成本支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板实际新增产能释放进度。镍铁方面，印尼和国内镍铁供给乐观，不锈钢排产继续下降，镍铁库存处高位，镍铁基本面边际转弱，报价位于年内低位。
综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢成本支撑走弱，终端需求疲软，国内社会库存维持高位，现货报价持续下跌，交投仍然冷清。不锈钢期货主力合约日盘收盘价13465元，周内跌1.47%。预计现货偏弱运行。
短期关注期货盘面博弈，国内钢厂减产情况及需求端边际变化。沪镍暂时缺乏大幅反弹动力，预计震荡寻底，主力合约运行区间参考120000～140000元/吨。
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