研报正文
【豆粕】
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1308.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨14.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报427.6美元/短吨，较上一交易日下跌6.5美元。国内豆粕期货主力合约报3895元/吨，较上一交易日上涨36元，豆粕张家港现货价格为4260元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收365点。
总体分析：
海外供给方面来看，近几周美国快速收割令市场承压，但干旱天气得到导致的较低单产使得市场压力有所减缓，而近期美国中西部大豆产区将存在降雨，对收割进度产生一定影响；因美豆压榨数据超预期，9月大豆压榨量创历史同期高位，而美豆出口检验因对中国出口检验量大幅提升导致本周数据高于市场预期，并刷新年内次高。
当前巴西大豆收割有所受阻，主要由于天气因素导致，高温天气及降雨不规律给播种工作带来困难，扭转快速开局的局面，干旱担忧有所加强，盘面有所提振，受巴西播种延迟及美国国内压榨数据好于预期支撑，CBOT大豆走强，同时市场存在一定的单产担忧，盘面继续下跌的可能性降低。
国内方面，节后油厂压榨量仍保持地位，进口大豆库存有所回升，10月国内大豆到港量约为600万吨左右，大豆库存或将维持下滑趋势，随着11月大豆预期到港量增加，大豆库存有望触底反弹，而双节过后国内油厂尚未完全回复开机，国内豆粕库存快速下降，当前仍处于历史同期高位水平，下游提货及需求尚可，预计国内豆粕短期或将持续震荡运行。
后续持续关注巴西种植情况及国内豆粕下游需求情况。
【棉花】
市场消息：
10月25日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉20000.3723吨，实际成交7022.1716吨，成交率35.11%。成交均价16672.11元/吨，较24日跌69.06元/吨，折3128B价格17277.37元/吨；成交最高价17030.00元/吨，最低价16460.00元/吨。
市场表现：
美棉ICE2312收于83.80美分/磅，上涨1.05%；郑棉2401收于16145元/吨，上涨0.69%；中国棉花价格指数3128B上调127元/吨，报17331元/吨，基差+1186。
总体分析：
因预期本周公布的美棉周度出口数据好转，美棉昨日收涨。国内方面，随着棉花价格的下滑，农民的惜售情绪也越来越强，轧花厂下调收购价，市场僵持；纺织市场方面，国内纺织品服装消费未能有明显改善，出口订单较少，棉纱库存高企，对后市预期转弱。
总体来看，当前在国内棉花供应相对充足、下游市场需求恢复不及预期的背景下，预计棉价偏弱运行，但前期价格下跌速度过快，需密切关注籽棉收购价格、加工进度、新棉产量及质量，防范风险。
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