研报正文
资讯
1.10月25日LME铅库存增加1950吨，釜山库存增幅最大，釜山仓库累库1500吨，高雄仓库累库1350吨，新加坡仓库累库1250吨，截至10月25日，LME铅库存总计121725吨，刷新2021年3月以来的新高。
2.据SMM了解，宁夏某再生铅炼厂因内部原因近期停产，影响还原铅产量约100吨/天。
3.据SMM调研，济源市聚鑫资源综合利用有限公司年拆解15万吨废旧铅酸蓄电池项目预计2024年11月投产运行。
4.据外电10月24日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，8月全球铅市供应过剩扩大至47,600吨，7月为过剩26,200吨。今年前8个月，全球铅市供应短缺71,000吨，上年同期为短缺141,000吨。
锌
1.据最新海关数据显示，2023年9月氧化锌出口为1093吨，环比下降9.12%，同比2022年9月的1672吨下降34.62%;2023年1-9月累计氧化锌出口量为11783.42吨，累计同比2022年1-9月下降20.51%。
2.10月25日LME锌库存下滑1550吨，新加坡库存续降，新加坡仓库去库1525吨，巴生港仓库去库25吨，总计去库1550吨。截至10月25日，LME锌库存总计73100吨。
3.据外电10月24日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球锌市8月供应过剩22,000吨，7月为供应过剩2,900吨。今年前8个月，全球锌市供应过剩489,000吨，上年同期为过剩156,000吨。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约收跌0.18%。
从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓;从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现相对较好。
原料收紧叠加冶炼厂检修，铅锭供给阶段性收紧，支撑铅价反弹回升，但期货盘面走强，使得下游逢低采买积极议价，采购偏向炼厂货源，铅锭库存止跌回升，预计后续铅价上行空间有限，警惕铅价冲高回落。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.14%，沪锌主力合约收涨0.74%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至170元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至90元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至30元/吨。
受美债收益率下滑及美元指数走弱提振，有色金属普遍补涨。从基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续;随受节后复产拉动，但各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售;考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大。
虽然近期国内经济数据超预期，市场情绪有所好转，但供给端的持续加压，使得投资者交易较为谨慎，冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价短期承压偏弱运行，关注后续消费端变动。
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