研报正文
策略摘要
随着铅矿冬储阶段加工费的下调，且个别原生炼厂检修，原生铅供应或下滑，叠加铅锭库存去化，铅价下方存一定支撑，但节后废电瓶可流通货源增加，部分地区废电瓶价格下降，或限制铅价上涨空间，仍需关注消费波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。
核心观点
市场分析
现货方面：LME铅现货升水为64美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至16350元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-165元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-165元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-165元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-175元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至9850元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。
期货方面：10月24日沪铅主力合约开于16500元/吨，收于16455元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交26673手，较前一交易日减少4706手，全天交易日持仓57915手，较前一交易日减少3242手，日内价格震荡，最高点达到16515元/吨，最低点达到16425元/吨。
夜盘方面：沪铅主力合约开于16435元/吨，收于16490元/吨，较昨日午后收盘涨35元/吨，夜间震荡。近期下游基本以刚需采购为主，LME库存累积。
供应方面：国内大型矿山生产维持稳定，临近10月底冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但节后废电瓶可流通货源有所增加，废电瓶价格或将下降。
需求方面：下游企业刚需采购为主，开工有所恢复。铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.07%至71.83%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨10.18%至64.92%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨4.14%至80.35%。
库存方面：截至10月23日，SMM铅锭库存总量为6.78万吨，较上周同期减少1.51万吨，较上周五增加0.8万吨。截止10月24日，LME铅库存为117175吨，较上一交易日增加1950吨。
策略
单边：中性。
套利：中性。
风险
1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧。
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