市场回顾
回顾上月豆粕，7月前半月的震荡行情，在630面积报告的刺激下，价格突破了之前的价格区间，但随后涨势放缓。
7月17日至26日，美豆价格冲高至接近1430附近，一方面是因为天气预报显示仍然干旱，另一方面是因为黑海协议可能不延期导致的利好情绪。7月27日至月底，美豆出现回调行情主要是由于天气预报显示未来降水有转好的迹象。
美豆进入关键生长期
7月份天气情况表现不佳，前半月降水量尚可，但后半月干早比较明显。而从后期的天气预报来看，降水量预报比前期出现比较明显的好转，8月第二周的日度降水比较利好于美豆的生长。优良率目前出现拐头好转的迹象，目前54%的数字可能会继续上调。
从单产方面来看，目前USDA给出的52蒲式耳/英亩大概率无法达到，虽然七月份未作任何调整，但是市场对此并不担忧，后续关注八月和九月两份月度报告对单产数字的调整。
南美大豆卖压预计减弱
近期因二茬玉米的供应压力导致巴西大豆出货压力较大，而港口降水过多导致的装运速度减慢导致出口压力略微缓解。
从后期来看虽然销售进度已过七成，但巴西卖压仍然存在，但会逐渐缓解，因此巴西贴水有望企稳。
国内格局可能出现改变
六月和七月两个月份国内大豆到港出现激增，带来了国内大豆和豆粕的双重累库，现货供应压力较大。但是我们看到豆粕基差并没有跌至负值，主要是因为下游消费表现良好导致的积极提货。
而从后期来看，八月和九月的大豆到港预计将出现连续的下降，国内大豆库存拐点可能会出现在八月月底至九月月初，国内整体的格局预计将有宽松逐渐向紧张过度。四季度整体格局预计跟去年有些类似偏紧张，但并不至于出现去年那种极端的紧缺。
展望后市，8月份是美豆关键生长期，在此期间美豆价格易涨难跌，关注后续8月份美豆新作平衡表的数据调整。单产52的数字大概率会出现下调。
国内豆粕到港量在8月份会出现下降，下半月可能是供需出现拐点的时间点，整体格局由宽松转向略紧。
（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）
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