价值链传导相对顺畅 甲醇行业扭亏为盈

期货资讯 2022-03-07 15:59

【导读】自2月中旬以来，甲醇价格呈现上行态势，特别是随着国际局势发生变化，原油价格不断上涨，甲醇价格同样涨势明显，甲醇价格上涨是多因素共同推动的结果，除油价带动，成本支撑、供需偏紧外，产业价值链的顺利传导也是重要的原因。 图1 原油与甲醇价格相关系数0.75，带动甲醇扭亏为盈 从甲醇价格运行情况来看，目前处于阶段性高位，本轮甲醇价格上涨的重要推动因素之一…

自2月中旬以来，甲醇价格呈现上行态势，特别是随着国际局势发生变化，原油价格不断上涨，甲醇价格同样涨势明显，甲醇价格上涨是多因素共同推动的结果，除油价带动，成本支撑、供需偏紧外，产业价值链的顺利传导也是重要的原因。

图1图1原油与甲醇价格相关系数0.75，带动甲醇扭亏为盈

从甲醇价格运行情况来看，目前处于阶段性高位，本轮甲醇价格上涨的重要推动因素之一是原油价格的持续走高，2022年以来，在国际局势等因素推动下，原油价格不断刷新近年来的相对高位，站上100美元/桶的高位，原油价格的走高带动多数国内商品期货上涨，甲醇期货价格上涨至近四个月的高位；现货方面卖方低价惜售情绪明显，下游虽有抵触心态，但市场内低价货源难寻，因此现货成交重心不断上移。成本端煤炭价格2月份稳中有降，因此甲醇行业理论盈利转为正值，实现盈利。

2月供应端下降超过10%，买方心态较强

2月份国内甲醇市场供应量出现明显减少，产量方面2月份受到西南地区部分天然气装置意外降负荷，以及华北、华东等地区装置检修影响，甲醇行业整体开工较1月份下降1.1个百分点，另外由于2月份本身自然日天数较少，导致2月份国内甲醇产量仅有583.61万吨，环比下滑11.04%。进口方面受到船期到港延迟等因素影响，进口量预估在86万吨附近，相对较少，因此2月份综合供应量较1月份下降超过70万吨，降幅超过10%。从需求方面来看，受到春节假期影响，部分传统下游开工降低，需求量同步减少，但需求减少幅度不及供应损失，因此市场整体可售货源相对偏紧，卖方业者挺价心态较强。

价值链传导相对顺畅，下游盈利上涨7.5%

甲醇价格的上涨无疑会推动下游成本的上升，因此下游情况尤为重要，从2月份至今来看，甲醇多数下游产品价格同步上涨，部分精细化工产品涨幅较大。在甲醇价格和下游价格普遍上涨的情况下游盈利也有所提升。

图2图2从2月份甲醇以及样本下游行业的理论盈利对比来看，2月份甲醇行业亏损减少，截止2月底3月初已经基本实现盈利，样本下游中，主力下游甲醇制烯烃受相关精细下游带动，盈利略有改善，传统下游甲醛、二甲醚受甲醇带动，价格盈利同步增加，其他下游如DMF、BDO等盈利也保持在高位，因此从价值链传导的角度看，本轮甲醇价格上涨相对健康平稳。

3月份多空博弈，甲醇价格或呈“倒V”走势

3月份，甲醇市场开局继续走高，涨势能否维持，需重点关注原油、价值链和成本端的变动等因素，综合来看，3月份上中旬甲醇价格或维持在高位，下旬或有理性回调，整体呈现“倒V”走势，华东地区价格重心或维持在2850-3100元/吨区间波动。

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