来源：中联钢联合钢铁网
进入7月份，铁矿石在月初冲高后逐步回落运行，价格重心有所下移。截止22日，盘面主力运行区间792.5-870元/吨，主力掉期运行区间102.75-114.3美金，美金指数运行区间104.35-114美金，山东地区PB粉在798-853元/吨。月初期，宏观及7月份重要会议利好预期，同时也有资本拉动等因素支撑，叠加铁水仍是高位，原料端需求有支撑，市场看涨情绪较高，黑色系整体震荡上涨，且涨幅均超市场人士预期，部分追多情绪增加，市场活跃度较好，3日主力合约最高触及870元/吨，山东地区PB粉853元/吨，掉期最高触及114.3美元，均为本月最高价格。但随着宏观层面未出明显利好，产业端利空情绪笼罩，盘面负反馈声音增加，叠加股市走势也较弱，另外，月中期CPI和PPI数据出炉均较弱，市场情绪偏悲观，现货方面投机情绪较差，市场出现加速下跌。临近月底，重要会议结束但无明显利好消息，叠加钢材成交持续低迷，钢厂亏损有所增加，负反馈声音蔓延，伴随螺纹钢新旧国标交替影响，引发市场部分恐慌，市场期货盘面连续下跌，原料端跌幅明显，19日铁矿石盘面最低触及792.5元/吨，山东地区PB粉有798元/吨左右成交，掉期最低触及102.75美元低位，均为本月最低点。那么接下来，市场悲观情绪继续蔓延吗？8/9月份，市场还有机会吗？我们从基本面数据来分析一下。
供给端方面：2024年6月中国进口铁矿砂及其精矿9761.3万吨，较上月减少442.0万吨，环比下降4.3%。1-6月累计进口铁矿砂及其精矿61117.7万吨，同比增长6.2%，6月份进口铁矿增幅有所放缓。整体上半年进口量仍是同比增加。周度数据来看，6月末冲量结束后，近期全球发运整体有所下降至季节性低位，澳洲和非主流地区发运已经回落至同期低位。观察后期发运恢复的情况如何。到港量方面，本周到港环比有所减少，符合预期，下周或将仍有小幅回落。国产矿方面，7月份以来有所下滑，下滑区域主要为东北和华北区域。河北区域部分区县大型矿选接到停产通知，对当地生产造成较大影响。港口库存方面，今年港口库存一直累库，前期冲量后，目前已经高达1.5亿吨上方，已经是近几年高位，根据目前情况看，月底前后或有降库预期。钢厂库存方面，近期厂内库存周度环比转降，库销比小幅下降，另外，由于钢厂利润压制下钢厂对低品补库需求有增加，高铁水之下，关注钢厂的补库节奏。
需求端方面：铁矿石需求端主要看钢厂生产情况，也就是铁水产量情况，铁水产量继续回归到钢厂利润情况，7月份以来钢厂利润方面环比继续被压缩，但由于前期停产高炉近期有复产增加，铁水略有回升，目前看铁水已基本见顶，但目前沿海地区，尤其热卷仍有几十毛利，但内陆地区亏损较多，另外，螺纹由于新旧国标交替情况，价格下跌较大，螺纹利润挤压明显，亏损增加，钢厂转差热卷，关注后期钢厂生产情况如何。具体成材方面：从钢材供需结构来看，钢材需求仍较差，目前仍处于供需矛盾不断累积的过程中，由于螺纹谷电亏损，短期电炉仍生产较差，另外，新老国标的影响下，螺纹供给端压力不大，库存仍去库。但矛盾点在热卷，钢厂转差热卷，造成热卷的供应压力仍较大，板材库存相对偏高，另外，热卷部分终端季节性淡季，出口数据阶段性环比有走弱，热卷需求有减弱预期。但综合来看，目前成材矛盾，负反馈或仍不顺畅。
现货方面：近期价格整体下降，贸易商投机活跃度较差，部分远月成交。钢厂方面，铁水产量高位，钢厂低库存下，刚需补库支撑。整体现货成交量尚可。品种价差方面，钢厂利润环比压缩，低品流动性仍尚可，中低品价差环比上周有压缩，仍是低位运行；钢厂压力环比继续增加，高品需求较弱，中高品价差环比继续压缩。另外，钢厂利润环比较差，钢厂对高价块接受度继续减弱，不追求铁水产量，降低块矿用量，粉矿价差有所收窄。基差方面，最优交割品为中品，09基差窄幅波动。月差方面，近远月价差及强弱关系不明朗，仍难走阔，继续关注交割博弈对09合约的影响。美金现货方面，进口利润仍较差，美金溢价偏弱运行，一级市场活跃度尚可，二级市场相对较弱，市场对中品和折扣品种资源关注度较高。钢厂对于精粉、球团及非主流块矿等资源的关注度有所提高。
综合来看，宏观方面，三中全会预期落空，情绪短期还在释放，对月底政治局会议政策预期还在发酵，期待有利好出台。产业内部，目前港口库存继续增加，供应端仍是宽松格局。需求端，铁水产量环比涨1.36至239.65万吨左右，根据钢厂实际生产情况来看，铁水仍高位震荡。铁矿基本面供需双强，但压力仍在。且供应压力已经很长时间，市场似乎已淡化这个交易点了。前期阶段性调整从估值角度来看，可能已经阶段性结束。个人认为目前仍是寻底过程，逐步等待机会到来。
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