CFC金属研究
作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年6月23日
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摘要
受到高温、多雨天气影响，成材市场进入淡季，钢价承压，吨钢即期利润下滑，上下游之间的利润博弈加剧，存在一定的负反馈基础。当前铁矿石发运量远端供给维持高位，而铁矿石需求复苏空间较小，加上港口库存高居不下，以及降息预期频频推迟，全球流动性难以支撑铁矿石的高估值，因此铁矿价格下移压力仍然较大。
操作策略：
铁矿看空为主，关注800点支撑力度
不确定性风险：
海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、房地产复苏强度
正文
一、铁矿石价格：维持弱势
本周铁矿石价格多数下跌，但部分铁矿石价格企稳回升。
二、铁矿石供给：远端由跌转涨，近端小幅下滑
（1）发运量远端供给：本期远端供给大幅上涨。近期全球铁矿石发运量远端供应大幅回升至年内新高，连续9周维持在3000万吨以上。根据Mysteel数据，本期全球发运量远端供给为3455万吨，周环比增加423.4万吨，6月周均值为3243万吨，环比5月增加89万吨，同比去年6月减少38万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3127万吨，其中巴西累计同比增量为1128万吨，非主流累计同比增量为2266万吨，澳洲累计同比减少266万吨。
（2）铁矿石到港量近端供给：环比下滑，但仍高于去年同期。Mysteel数据显示，本期45港口铁矿石到港量近端供给为2207.4万吨，周环比减少229万吨，较上月周均值低203万吨。从月均值来看，6月到港量周均值为2322万吨，环比5月减少89万吨，同比去年6月增加109万吨。从今年累计到港情况看，45港铁矿石到港量累计同比增加4071.9万吨，其中澳洲累计同比重回负值，减少168万吨，巴西累计同比增加2293万吨，非主流累计同比增加1947万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量连续两周上行
本周铁水产量小幅上行，铁矿石日耗小幅增加，铁矿石需求继续回升。本周，247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.76pct，同比去年减少1.28pct；高炉炼铁产能利用率89.76%，环比增加0.23pct，同比减少1.84pct；钢厂盈利率51.95%，环比增加2.17pct，同比减少8.22pct；日均铁水产量239.94万吨，环比增加0.63万吨，同比减少5.91万吨。Mysteel调研数据显示，本周内高炉均以复产为主，暂未统计到检修高炉，但大多数复产高炉容积为1000以下，另外个别地区原计划有大高炉复产，但由于地区钢厂整体盈利状况较差，复产计划有所推迟，因此铁水产量上升速度放缓。但随着近期铁矿石价格继续下跌，加上焦企面临亏损欲开启提涨，炉料挺价意愿较强，钢厂即期利润或将进一步下滑，打压钢厂生产积极性，不排除钢厂将加大检修范围，铁水产量再次回落。
四、铁矿石库存：港口库存高企，钢厂库存较为合理
（1）港口库存：本周港口库存小幅去库，但仍然高居不下。中国45港铁矿石库存连续2期呈现小幅去库趋势，绝对值仍处于近3年同期高位。截止6月20日，45港铁矿石库存总量14883.3万吨，环比去库9.4万吨，较年初累库2638.5万吨，比去年同期库存高2033.3万吨。本周出库量高于卸货入库量，港口库存小幅去库，但在南方梅雨天气影响下，预计下周港口疏港量将小幅下滑，港口铁矿石库存或将延续累库。
（2）钢厂库存：绝对量维持低位，但相对量仍然处于合理区间。据Mysteel统计数据，截止6月20日，247家钢厂进口铁矿石库存总量为9214.13万吨，周环比去库35.78万吨，高于去年同期，但低于2020-2023年的库存水平，因此绝对量维持低位；从相对量来看，当前样本钢厂的进口矿日耗为294.01万吨，环比增加1.10万吨，库存消费比31.34，环比减少0.24天。近期铁水产量虽然连续上行，但因成材市场进入淡季，铁水产量上行空间有限，且在当前钢厂库存消费比高于去年同期的情况下，钢厂或按需采购。
五、废钢基本面：资源紧张，性价比一般
（1）废钢价格：华东地区大涨，其余地方维持跌势。本周全国废钢市场窄幅调整运行，涨跌互现，废钢整体行情仍处于偏空的状态。
（2）废钢供给：资源紧张，废钢到货量小幅下滑。富宝资讯数据显示，255家钢厂到货量43.91万吨，较上期下降0.58万吨，到货偏低，短期废钢弱势运行；110家基地到货量为1.11万吨，较上期减0.12万吨，基地到货量偏少。
（3）废钢需求：性价比一般，废钢需求整体下滑。富宝资讯数据显示，本周255家钢厂日耗51.27万吨，较上期减1.14万吨，其中132家长流程钢厂日耗25.29万吨，较上期减0.82万吨，89家短流程钢厂日耗15.18万吨，较上期增0.42万吨，29家全流程钢厂日耗9.63万吨，较上期减0.72万吨；49家电炉开工率52.3%，较上期减3.4pct，电炉产能利用率58.3%，较上期减2，5pct。据Mysteel数据，截止6月20日，Mysteel300家钢厂废钢日消耗总量54.49万吨，较上周减少0.01万吨，降幅0.02%；月环比增加0.35万吨，增幅0.65%；年同比增加2.81万吨，增幅5.44%。
（4）废钢库存：大幅去库，库存维持低位。富宝资讯数据显示，截止6月20日，255家钢厂库存424.72万吨，较上期减19.88万吨，其中132家长流程钢厂库存183.69万吨，较上期减7.89万吨，89家短流程钢厂日耗130.92万吨，较上期减5.02万吨，29家全流程钢厂日耗105.77万吨；社会库存40.58万吨，较上期减少1.49万吨。据Mysteel数据，截至6月20日，300家钢厂废钢库存总量508.2万吨，较上周减少8.76万吨，降幅1.69%；月环比减少13.94万吨，降幅2.67%；年同比下降24.63万吨，降幅4.62%。
五、总结与展望
长流程方面，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2551元/吨，平均钢坯含税成本3354元/吨，周环比下调71元/吨，与6月22日普方坯出厂价格3310元/吨相比，钢厂平均亏44元/吨。短流程方面，本周Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润亏损177元/吨，谷电利润亏损55元/吨，周环比增加1元/吨。铁废差方面，本周废钢成本较铁水高出25元/吨，废钢较铁水无性价比优势。
成品材表观需求近几周均处于低值，同时高温、大雨席卷全国，乐观情绪逐渐转淡，预计将在较长一段时期内影响钢材需求。本周长短流程钢厂利润都有所下滑，但因为双焦和铁矿石价格跟随下降，长流程钢厂即期利润下滑幅度较小，而受限于废钢资源过于紧张，废钢挺价意愿较强，短流程钢厂亏损加剧。另外，福建的粗钢减产政策正式落地，要求各设区市产能办、省属国企在粗钢产量调控工作部署会议前按照不超过批复钢产能的85%为考核目标上限，其他省市具体目标还未出台，但今年对原料的需求或将有所下滑。
受到高温、多雨天气影响，成材市场进入淡季，钢价承压，吨钢即期利润下滑，上下游之间的利润博弈加剧，存在一定的负反馈基础。当前铁矿石发运量远端供给维持高位，而铁矿石需求复苏空间较小，加上港口库存高居不下，以及降息预期频频推迟，全球流动性难以支撑铁矿石的高估值，因此铁矿价格下移压力仍然较大。
操作策略：铁矿看空为主，关注800点支撑力度
不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、房地产复苏强度
分析师：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
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