【建投有色】沪铜周报|经济担忧加剧,铜价跌势未停

期货资讯 2024-06-24 08:06

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CFC金属研究

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作者 | 张维鑫   中信建投期货研究发展部

研究助理:虞璐彦 中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2024年6月23日

摘要

观点:海外经济数据虽缓和前期美联储对降息的鹰派表态,但市场经济降温压力担忧加剧,配合产业供需维持弱现实,预计铜价仍有回落空间。

理由:欧美经济降温,需求前景担忧升温。近期美就业市场趋于放缓、零售数据回落,缓和了市场对美联储放鹰的担忧。但美谘商会领先指标环比、欧元区制造业PMI、美零售数据的超预期下滑、瑞士央行启动第二轮降息、英国对降息表态偏鸽,全球经济前景的不确定性正在加剧,美元指数反弹至106下沿。

产业需求释放有限,供需维持过剩格局。全球铜供应仍为过剩状态,据ICSG,4月全球精铜过剩1.3万吨,累计过剩29.9万吨。5月中国铜矿进口同环比下滑,精铜进口同环比实现10%以上增长。同时,产业需求未有明显改善,周内SMM电解铜现货贴水高达200~300元,洋山铜溢价依然为负。整体来看,周内上期所铜去库7843吨至32.29万吨,上海保税港铜去库0.44万吨至8.65万吨,COMEX铜去库559吨至8273吨, 不过LME铜累库2.85万吨至16.5万吨,全球显性库存合计累库约1.57万吨至58.26万吨。

总的来说,海外经济数据虽缓和前期美联储对降息的鹰派表态,但市场经济降温压力担忧加剧,配合产业供需维持弱现实,预计铜价仍有回落空间。

操作策略:

-前空继续持有,逢反弹增持空单

-上游企业卖出套期保值可继续持有

-下游企业逢低按需采购,跌至7.8万及以下后可考虑再增加采购1周左右需求量

风险提示:需求复苏超预期、国内政策超预期、地缘冲突

行情综述

本周冲高回落,沪铜主力自77890元反弹最高触及80530元后回落,周跌幅0.46%。伦铜自9551美元反弹,最高触及9892美元后回调,周跌幅0.63%。周内海外经济数据降温缓和缓和前期美联储对降息的鹰派表态,但市场经济降温压力担忧随后加剧,配合产业供需维持弱现实,全球铜去库斜率缓和,铜价上行乏力并转为回落。

行情分析

(一)宏观数据部分

1、国际宏观

美国方面,经济数据好坏参半,美联储多位官员发声,对降息表态依然谨慎。本周美国公布的就业及消费数据转差,而生产数据向好。美国上周初请失业金人数为23.8万人,预期23.5万人;美国5月零售销售环比升0.1%,预期升0.3%;核心零售销售环比降0.1%,预期升0.2%。6月纽约联储制造业指数为-6,预期-9;美国5月工业产出环比升0.9%,预期升0.3%;美国6月标普全球制造业PMI初值51.7,预期51。地产销售数据仍然较稳,美国5月成屋销售年化总数411万户,预期410万户;成屋销售年化环比降0.7%,预期降1%。本周美联储多位官员发声,圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示,美联储降息条件需几个月,更有可能是几个季度才能形成;美联储理事库格勒表示,今年晚些时候降息可能是合适的;美联储古尔斯比表示,如果看到更多良好的通胀报告,美联储可以降息。此外,美国国会预算办公室报告称,2024财年,联邦政府预算赤字预计将达到1.9万亿美元,较2月份的预测上调了27%,显示美国债务压力显著。

欧洲方面,经济表现依旧疲软,欧央行官员继续关注通胀进展。经济数据方面,欧元区6月ZEW经济景气指数51.3,前值47;经济现况指数-38.6,前值-38.6。欧元区6月消费者信心指数初值-14,预期-13.6,前值-14.3。欧元区6月制造业PMI初值45.6,为6个月以来新低,预期47.9;服务业PMI初值52.6,为3个月以来新低,预期53.5;综合PMI初值50.8,为3个月以来新低。欧洲央行行长拉加德表示,欧洲央行密切关注市场正常运行,当务之急是将通胀率降至2%。欧洲央行首席经济学家连恩表示,经济开始从停滞中复苏,将看到通货膨胀出现波动。欧洲央行管委Vujcic指出,如果欧洲央行要在9月降息,那么通胀必须有所改善。

2、国内宏观

国家统计局数据显示,5月份,社会消费品零售总额39211亿元,同比增长3.7%。其中,除汽车以外的消费品零售额35336亿元,增长4.7%。1—5月份,社会消费品零售总额195237亿元,同比增长4.1%。其中,除汽车以外的消费品零售额176707亿元,增长4.4%。

6月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉,1年期LPR报3.45%,上月为3.45%;5年期以上LPR报3.95%,上月为3.95%,1年期和5年期利率均维持不变。LPR不变符合市场预期。6月MLF操作利率不变,意味着当月LPR报价基础保持稳定。LPR不变,也有助于银行保持息差基本稳定。LPR调整需要反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。展望后期,业内预计LPR仍有调降空间,但调降需要综合考虑银行净息差及实体经济复苏情况。

5月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,环比增长0.30%。分三大门类看,采矿业增加值同比增长3.6%,制造业增长6.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。装备制造业增加值增长7.5%,高技术制造业增加值增长10.0%,增速分别快于全部规模以上工业1.9和4.4个百分点。分经济类型看,国有控股企业增加值增长3.6%;股份制企业增长6.4%,外商及港澳台投资企业增长2.5%;私营企业增长5.9%。

(二)基本面数据图表

1、供应部分

2、需求部分

3、库存情况

4、期现数据

5、持仓信息

期权市场动态追踪

作者姓名:张维鑫

期货交易咨询从业信息:Z0015332

研究助理:虞璐彦

期货从业信息:F03124195

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