研报正文
一、生猪弱势震荡
进入春节备货高峰期，需求或有好转，但市场供应压力较大，无法长期形成利好。截至 1 月 19 日，全国外三元生猪价格为 14.1 元/公斤，较上周五上涨0.52元/公斤;全国内三元生猪价格为 13.87 元/公斤，较上周五上涨0.28 元/公斤。截至本周五，生猪 LH2403 合约收盘价 13390 元/吨，周环比上涨1.07%。
据农业农村部监测，1 月 19 日“农产品批发价格200 指数”为124.89，比昨天上升 0.09 个点，“菜篮子”产品批发价格指数为125.86，比昨天上升0.11个点。截至今日 14:00 时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.89 元/公斤，比昨天下降 0.4%;牛肉 71.22 元/公斤，比昨天上升 0.4%;羊肉64.03 元/公斤，比昨天上升 0.1%;鸡蛋 9.65 元/公斤，比昨天上升 0.2%;白条鸡17.75 元/公斤，比昨天上升 1.1%。
二、供应持续宽松，需求跟进不足
(一)生猪去化缓慢，出栏压力持续
12 月生猪出栏量超计划 6.79%完成，1 月出栏计划出栏量达到1125.71 万头，远超去年同期水平，较 12 月实际出栏锐减 9.42%。根据数据推算，仔猪出栏也为市场带来压力，今年 4-9 月全国新生仔猪量同比增长5.9%，这些仔猪将在未来6 个月内陆续出栏。
生猪去产能依旧缓慢，11 月能繁母猪存栏量4158 万头，环比下滑 52 万头，但当前生猪存栏依旧高于 4100 万头的正常保有量。11 月份，全国生猪出栏环比增长 4.2%、同比增长 8.9%。
(二)2023 年猪肉进口创新低
2023 年中国猪肉累计进口 155 万吨，同比下降 11.7%，创5 年最低水平，相比市场整体需求量而言十分有限。一是国内生猪产能过剩，已经超过非瘟前水平，猪肉供应维持宽松状态，能够满足国内猪肉需求，对于进口猪肉的依赖性逐渐降低。二是国内猪价持续低迷致使屠企出现主动入库冻品现象，冻品库存持续偏高，进口冻品价格优势减弱，贸易商资金压力大，对进口猪肉采购积极性降低，进口量维持较低水平。
三、饲料市场偏弱运行，猪价偏弱，养殖端持续亏损
(一)玉米市场
据悉，中储粮集团大量收购玉米的措施对玉米价格上行引导力度偏弱，当前市场运行趋势不明朗，春节后或东北“地趴粮”集中上市或有更有利的玉米收购价格，贸易商建库意愿不强。南方进口玉米到港，长期依旧面临供应压力。饲料企业备货进入尾声，需求支撑减弱，玉米价格难有提振。据中国养猪网数据显示，1 月 19 日玉米价格为 2616 元/吨，与上周五下跌 97 元/吨。
(二)豆粕市场
目前市场焦点集中在南美，巴西降雨充沛，南美大豆供应充足。国内豆粕延续供强需弱格局，国内进口大豆到港，而下游生猪养殖利润维持亏损，但在能繁存栏高位下，下游随采随用，保持安全库存，备货积极性不高。豆粕价格偏弱运行。据中国养猪网数据显示，1 月 19 日豆粕价格为 4356 元/吨，较上周五下跌361 元/吨。
(三)猪价低位，养殖利润持续亏损
饲料成本偏弱，猪价低位震荡，养殖端持续亏损，处于低位。数据Wind数据显示，据 Wind 数据显示，截至 1 月 19 日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损 274.68 元/头，1 月 12 日为亏损 269.48 元/头;外购仔猪养殖利润为亏损204.81元/头，1 月 12 日为亏损 232.73 元/头。
四、后市展望
当前生猪存栏依旧高于正常保有量，去化缓慢。1 月生猪出栏计划较12月有所减少，但冻猪肉陆续投放增加市场供应，华储网发布关于2024 年1 月23日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次挂牌竞价交易3 万吨。叠加冻品库存高位，生猪供给持续宽松。生猪市场旺季不旺，且临近春节，备货需求进入高峰，情绪端或对拉动现货提供短期支撑，但供需强弱未发生实际逆转前，长期利好无法形成，未来依旧需要关注需求变动。
风险点：生猪去化进程以及出栏情况
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