研报正文
最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，关注新疆棉收购情况。
目前来看，棉花利空因素在盘面已经大部分释放，目前新疆皮棉成本基本形成，认为主跌阶段已经完成，2401合约在12月-1月期间会期现回归，有反弹的可能，预计棉花短中期为区间震荡趋势，围绕15000-16500区间运行。
操作上，皮棉加工企业建议边收购边卖出套保；纺织用棉企业建议逢低做多；投机者建议暂时观望。
基本面信息跟踪
1、11月20日中国棉花价格指数（CCIndex）价格16898元/吨，较上个交易日下调17元/吨。11月20日棉纱指数（CYIndexC32S）价23060元/吨，较上个交易日下调50元/吨。据郑州商品交易所，2023年11月20日棉花仓单总量2792(-3)张，其中注册仓单2010(+88)张，有效预报782(-91)张。
2、2023年11月13日-11月19日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计4.5万吨，环比增加0.71万吨，增幅18.8%;同比减少3.26万吨，减幅42%。
运输流向：2023年11月13日-11月19日期间，出疆棉运往山东省、河南省、江苏省，分别占主要流向的29.9%、27.1%、11.8%，这三个省份总计运输量2.73万吨，较前一周增加0.91万吨，占周发运总量的60.8%。
运输价格：2023年11月13日-11月19日期间，出疆棉公路运价较上周涨跌不一。奎屯运至河南省平均运价约499元/吨，较前一周运价下跌19元/吨;奎屯运至山东省平均运价约570元/吨，较前一周运价上涨3元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约556元/吨，较前一周运价下跌19元/吨;库尔勒至山东省平均运价约600元/吨，较前一周运价上涨13元/吨。(注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)
3、据印度商务部数据显示，9月印度棉花出口量为2.1万吨，环比（1.9万吨）增加2.7%，同比（4473吨）增加366.1%。本年度（2023.8-2023.9）棉花累计出口总量约3.9万吨，同比（8704吨）增加353.8%，其中孟加拉为印度棉的主要出口目的地，出口量3.1万吨，占比78.2%，其他少量出口至中国、越南、印尼等国。9月印度棉花进口量约1.4万吨，环比（2.9万吨）减少51.2%，同比（9.0万吨）减少84.4%。本年度（2022.8-2023.9）棉花累计进口量4.3万吨，较去年同期（17.1万吨）减少75.0%。从本年度进口来源来看，澳棉（1.6万吨）占进口总量比重在38.6%，美棉（8292吨）占比19.4%，巴西棉（4739吨）占比11.1%，其他少量为西非棉、埃及棉等。
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