钢材：铁水有下降趋势，成材继续上涨动能不足

【导读】核心观点：中性黑色系受宏观及自身基本面影响提振，一路上行，螺纹01自10月2………

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：中性黑色系受宏观及自身基本面影响提振，一路上行，螺纹01自10月23日低点3558连续上涨至最高3830回落至目前3791。从基本面看来，日均铁水高位继续下降升至241万吨，长流程钢厂生产利润基本修复至盈亏平衡，螺纹生产利润最好略有盈利，电炉厂平电吨钢盈利60元/吨，谷电利润200+。根据目前高炉检修情况来看，预计本周铁水将下降至240以下，下周略有回升。受万亿发债提振，短期内成材需求有所回暖，成材去库斜率较大，螺纹库存较低出现缺规格加价购买情况，热卷加速去库。原料端库存仍在低位，钢厂随用随补未出现囤货迹象且现在冬储为时尚早。今年春节时间较晚且叠加暖冬，预计今年冬储节奏相比于以往年度略有推迟。目前成材端，铁水短期见顶未见继续上升，原料继续推涨动力不足。废钢供应宽松，短期内不会提涨，电炉利润给出，对成材估值形成一定掣肘。需求阶段性回暖但进入冬季季节性走弱不可避免。目前成材现货近3900绝对价格较高后续冬储造成一定压力。短期内，若无宏观情绪进一步刺激，黑色继续上涨较为乏力。

月差：偏空螺纹05较为强势，1-5贴水加深，。1-5估值历史低位，向上驱动不明显。

钢厂利润：偏空本周247家钢铁企业盈利率为16.88%，环比回升0.43个百分点。2022年6-7月钢厂主动减产盈利最低点为9.96%，2022年11月疫情放开之前盈利率最低点同为9.96%。目前钢厂盈利率仍较高于全年两次低点，且钢厂利润有逐渐回暖趋势。

高炉检修：偏多根据我们对于高炉检修统计，10月高炉检修共影响铁水产量416万吨，11月份高炉检修共影响铁水355万吨。10-11月份钢厂亏损较大，常态化检修较多。根据周度高炉检修来看，预计本周铁水有下降至240以下的可能。

废钢：偏空根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润60元/吨，谷电利润约200元/吨，长流程钢厂利润较差，废钢供应宽松，废钢短期内很难提涨，电炉产能利用率有逐步回升趋势。

成材库存：偏多螺纹热卷厂库社库均环比季节性去库，热卷累库高度仍高于去年同期，但但加速去库，螺纹库存历史新低，有缺货趋势。

盘面情况

数据来源：Wind，紫金天风期货

日均铁水下降至241万吨

钢厂盈利率触底回升，铁水有下降趋势

截至2023年11月3日，日均生铁产量为241.4万吨，环比下降1.33万吨（降幅0.55%）；相比于去年同期上升3.7%。
根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为80.12%，周环比下降2.37个百分点；高炉产能利用率90.23%，周环比下降0.5个百分点；81家电炉产能利用率53.05%，环比上周上升1.09个百分点。
本周247家钢铁企业盈利率为16.88%，环比回升0.43个百分点。2022年6-7月钢厂主动减产盈利最低点为9.96%，2022年11月疫情放开之前盈利率最低点同为9.96%。目前钢厂盈利率仍较高于全年两次低点，且钢厂利润有逐渐回暖趋势。

数据来源：钢联，紫金天风期货

高炉检修环比增加，铁水产量有继续下降趋势

根据我们对于高炉检修统计，10月高炉检修共影响铁水产量416万吨，11月份高炉检修共影响铁水355万吨。10-11月份钢厂亏损较大，常态化检修较多。根据周度高炉检修来看，预计本周铁水有下降至240以下的可能。

数据来源：钢联，紫金天风期货

螺纹有利润优势，但短期内轧线检修较多

本周，五大品种合计产量为910.58万吨，环比上周上升4.46万吨（降幅1.8%），去年同期产量为958.63万吨，同比下降5.0%。
其中，螺纹产量共262.28万吨，环比上周上升1.51万吨（增幅0.6%），相较于去年同期下降12.1%。热卷产量为316.3万吨，环比上周上升3.44万吨（增幅1.1%），相较于去年同期上升2.62%。

数据来源：钢联，紫金天风期货

电炉平电生产有利润，电炉厂持续复产

数据来源：钢联，紫金天风期货

非五大材利润不如螺纹，转产在即

数据来源：钢联，紫金天风期货

废钢性价比逐渐凸显，废钢日耗有回升的可能

数据来源：富宝，紫金天风期货

废钢供应宽松，社会库存显现

数据来源：钢联，紫金天风期货

螺纹表需298万吨

螺纹表需仍在季节性低位

需求方面，本周五大品种消费总量达966.17万吨，环比下降0.53万吨，降幅0.1%，相比于去年同期下降5.4%。
螺纹周消费量297.89万吨，环比上升1.81万吨，增幅0.6%，相比于去年同期下降10.3%。
热卷消费量为326.35万吨，环比上升1.08万吨，增幅0.3%，相比于去年同期上升2.3%。

数据来源：钢联，紫金天风期货

北方建材成交季节性明显走弱

建材成交量5日均值为16.19万吨。
分地区来看，截至11月6日，华东地区建材成交量为8.12万吨；华北地区为1.73万吨；华南地区为4.54万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

水泥仍处于季节性低位

数据来源：钢联，紫金天风期货

政策刺激后新房成交未见明显好转

数据来源：Wind，紫金天风期货

新房成交未见明显好转

根据我们的统计，上周42城新房成交总面积329.43万平，相比于去年同期下降9.0%。
10月，42城新房成交面积933万平，环比9月上升5.2%，相比于去年同期下降31.4%。

数据来源：Wind，紫金天风期货

土拍建面成交维持弱势

上周，百城成交土地规划建面为2303万平，相比于去年同期下降47.6%。百城土地成交溢价率4.3%。

螺纹热卷加速去库

螺纹库存历史低点

五大品种厂库库存为433.85万吨，环比下降17.71万吨，降幅3.9%。社会库存为986.59万吨，环比下降37.64万吨，降幅3.7%。
螺纹热卷厂库社库均环比季节性去库，热卷累库高度仍高于去年同期，但加速去库，螺纹库存历史新低，有缺货趋势。热卷本周螺纹厂库周环比下降10.15万吨至176.68万吨（降幅5.4%），社库周环比下降25.46万吨至401.63万吨（降幅6.0%）。本周热卷厂库周环比下降1.63万吨至87.05万吨（降幅1.8%），社库周环比下降8.42万吨至281.78万吨（降幅2.9%）。