原标题：棉花：纺企低库效应支撑，期价仍有创新高可能来源：文华财经
征稿(作者：瑞达期货王翠冰）--6月中旬至7月，郑棉主力2109合约大幅拉涨至17835元/吨高点，主要因棉市基本面向好，且纺企低库效应支撑，不过随着国内各地疫情外溢等外围利空因素增加，期价开始逐步回落，那么棉价上涨之路是否暂止？笔者认为，其实不然，近期国内外疫情影响相对有限，国内纺企对需求仍看好，叠加国储棉轮出仍存溢价空间，共振作用仍在显现，短期的回调或是介入棉市的投资机会。
USDA报告：2021/22年度全球棉花消费持续调增、产量调减
美国农业部公布的7月全球棉花供需报告中：2021/22年度全球总产量预期较上月调增7.6万吨至2595.7万吨，消费量预期调增13.4万吨至2681.4万吨，全球期末库存量调减34万吨至1910.3万吨。2021/21年度全球棉花期末库存调减、产量、需求继续调增，全球棉花库存消费比持续下滑，在一定程度上支撑棉市。
关于美棉数据：2021/22年度美棉产量、出口量和期末库存较上月均有所上调。据6月30日的种植面积报告显示，美棉种植面积较前期调查下调300,000英亩，由降雨所导致的德克萨斯州弃耕面积下调预计将使收获面积增加9%。2021/22年度产量上调17.44万吨，消费量保持不变，出口量和期末库存预计均上调8.72万吨。2021/22陆地棉年度均价保持不变，为每磅75美分，而2020/21年度价格下降0.5美分，至每磅66.5美分。
此外，受产区干旱天气影响，新年度美棉种植面积减少可能性较大。据美国农业部6月30日发布的数据，2021年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比减少3%，其中陆地棉面积1160万英亩，同比减少3%，皮马棉面积14.2万英亩，同比减少30%。
纺织企业产销情况良好，低库效应持续
目前纺企原料库存仍维持近三年低位水平，加之接下来秋冬季纺织订单增加，后市采购意愿仍在提升。国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至7月初，被抽样调查企业纱产销率为93.4%，环比减少1.7个百分点，同比提高3.6个百分点，比近三年同期平均水平减少2.5个百分点；库存为12.9天销售量，环比增加1.2天，同比减少11.5天，比近三年同期平均水平低7.0天；布产销率为84.9%，环比下降0.05个百分点，同比减少1.3个百分点，比近三年同期平均水平低10.9个百分点；库存为39.5天，环比增加0.9天，同比减少3.0天，比近三年同期平均天数减少2.3天。企业纱线、坯布产销率同比仍提高，产成品库存仍处偏低水平，纺织需求仍向好。
近三年纺织企业近三年纱库存折天数
近三年纺织企业近三年布库存折天数近期国内外疫情再次给商品带来一定的风险，但短期对纺织行业影响相对有限，主要基于以下两点：第一，前期疫情发生，各地已有一定的防控经验，有效抑制疫情蔓延能力大大增强；第二，目前国内疫苗接种率在上升，免疫屏障正在往好的方向发展。海关总署最新数据显示，2021年6月，我国出口纺织品服装约276.7亿美元，环比增加13.75%，同比减少4.71%，2021年1-6月纺织品服装出口累计1400.9亿美元，累计增幅为12.06%。其中6月份我国纺织纱线、织物及制品出口额为125.2亿美元，环比增加3.23%，同比减少22.5%；服装及衣着附件为151.5亿美元，环比增加24.2%，同比增加17.66%；整体上，6月我国纺织服装出口环比稳步增加，服装类出口环比增幅较大，随着国外疫情再起，对防护服、口罩等需求仍增加，仍利于国内纺织品出口。
数据来源：海关总署、瑞达期货研究院
旧作棉花商业库存下降明显
据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和监管仓库调查数据显示：6月底全国棉花周转库存总量约268.94万吨，环比下降23.86万吨，降幅较上月有所缩小，低于去年同期3.77万吨。纺织企业开工率维持高位，下游市场整体产销顺畅，市场消费较好,棉花需求依然旺盛，国内棉花周转库存继续下降，降幅环比缩小。
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
工业库存方面：截至6月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为84.46万吨，较上月底减少1.78万吨，同比增加18.63万吨。其中：29%的企业减少棉花库存，23%增加库存，48%基本保持不变。6月份，部分纺织企业在等待滑准税配额下发及储备棉轮出相关政策，原料库存略有下降。
商业库存方面，6月底全国棉花商业库存总量约301.73万吨，较上月减少56.1万吨或15.7%，降幅有所扩大；较去年同期水平下降6.8%。棉花商业库存整体降幅在持续扩大中，且开始低于去年同期水平，受助于消费需求向好，去库相对顺畅。
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
国储棉成交底价连续上调，现货棉花共振作用增强
2021年储备棉轮出已至第五个工作周，自7月5日轮出已来，每个交易日全维持100%成交状态。从每周的轮出销售底价的变化走势来看，国储棉轮出底价呈现逐周上涨的态势。根据国家有关部门要求和2021年中央储备棉轮出公告对中央储备棉轮出销售底价计算公式，第五周（8月2日-6日）储备棉轮出销售底价为16551元/吨(折标准级3128B)，较轮出最初期来说，已上涨1050元/吨。通过棉花均价与储备棉成交均价走势对比可以看出，两者走势趋同性较强。7月5日储备棉成交均价为16400元/吨，折合3128B为17718元/吨，明显要高出当日现货价格，所以对于现货市场是一种提振作用。那么综合看，储备棉成交均价维持上行的态势，对于棉花现货上涨也带来明显支撑。7月5日-7月31日，储备棉轮出成交均价16784元/吨，平均价加2134元/吨，折标准级（3128）价格17980元/吨，最高成交价18720元/吨，最低价15950元/吨；其中新疆棉成交均价16901元/吨，平均加价2286元/吨；地产棉成交均价16446元/吨，平均加价1833元/吨。7月份中国储备棉管理有限公司累计挂牌储备棉19.11万吨，其中新疆棉12.66万吨，地产棉6.45万吨。
数据来源：中国棉花信息网、瑞达期货研究院
综上所述，短期国内外疫情再起，但对纺织行业影响相对有限。目前下游淡季不淡延续，加之纱企利润尚可，对原料端采购意愿仍较强，与此同时，旧作棉花库存下降明显，市场上优质棉货源仍相对偏紧，另外国储棉轮出成交火爆，溢价空间仍存，在一定程度上支撑棉价。总体上，鉴于基本面仍保持向好局面，加之USDA报告显示全球棉花需求仍相对旺盛，预计郑棉期价上涨趋势不改。操作上，建议郑棉2201合约逢回调继续买入多单为主。
作者简介：王翠冰，现任瑞达期货研究员，主要负责软品种、苹果、红枣的研究，着重与产业链的分析，具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书，擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判，致力于软品种的品种研究工作。
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