研报正文
资讯
1.9月27日LME铅库存总计去库75吨，全部来自釜山仓库，最新LME铅库存数据总计76650吨。
2.国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，7月全球铅市供应过剩缩窄至2.33万吨，6月为过剩6.35万吨。今年前7个月，全球铅市供应短缺1.4万吨，上年同期为短缺15.3万吨。
锌
1.国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，全球锌市7月供应过剩1.74万吨，6月为供应过剩7.59万吨。今年前7个月，全球锌市供应过剩49.5万吨，上年同期为过剩19.9万吨。
2.9月27日LME锌库存去库450吨，其中巴生仓库累库1675吨，新加坡仓库去库2125吨，总计去库450吨。截止9月27日最新LME库存总计107075吨。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.75%，沪铅主力合约收跌0.84%。
8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，最终增量或不及预期，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨;从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，上周前期铅锭出口窗口打开，铅锭移库出口，加之周中铅价下跌，下游逢低补库，库存有所下降，考虑本周出口窗口关闭，铅锭社库去库将趋缓。
当前下游节前备库基本完成，采购积极性较弱，且双节期间冶炼厂多正常开工，但下游铅蓄电池企业放假3-6天不等，短期供需错配，预计铅价震荡偏弱运行，考虑当前原料持续偏紧，推涨冶炼厂生产成本，铅价下行空间有限。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.52%，沪锌主力合约收跌1.44%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至185元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至395元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至245元/吨。
基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产;在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。
海外库存去库后，进口锌不断显现，国内2309合约交割后，货源重回市场，现货市场货源充足，进口补充加国产锌供给持续冲击，现货升水下滑，叠加下游企业节前备库基本完成，市场成交清淡，短期期锌震荡偏弱。
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