宏观：从绝对数看主要经济数据表现

期货资讯 2023-08-09 09:08

【导读】宏观：从绝对数看主要经济数据表现,金融分析师蒋文斌从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196西南财经………

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金融分析师

蒋文斌

从业资格号：F3048844

交易咨询号：Z0017196

西南财经大学会计硕士，理工和财务复合背景，曾任职于多家私募基金负责股票的投研工作，擅长把握产业发展的脉络，自上而下挖掘产业成长中的投资机会。目前负责宏观、股票及国债的研究工作。

自2020年后，疫情给经济的正常运行了带来了巨大的冲击。如果仅从同比或环比增速去观察经济表现，也经常会发行由基数问题导致的数据异常波动较多，从而对分析经济走势产生重大干扰。比如2021年一季度，就因为基数问题导致了大部分的经济数据出现了大幅的上涨。而今年的多数经济数据又因为去年疫情的影响，导致增速出现波动。鉴于疫情后数据大幅波动带来的影响，本文用绝对数来给大家呈现主要经济数据的运行情况。

目前主流经济数据中，PMI是环比数据，无绝对数概念。其他主要经济数据中，包括出口、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等。此外，房地产及汽车等重要行业的数据影响也比较大，在此也一并关注。

出口

出口曾是疫情前两年带动我国经济增长的主要动力，由于我国在2020年率先控制住疫情，生产及就业市场快速恢复，同时海外由于疫情影响导致生产中断，加之欧美积极的财政及货币政策导致的需求增长，我国在2020年-2021年的出口数据增幅明显。从绝对数看，疫情前的2019年，我国单月出口均值在2083亿美元左右，2020年下半年后，我国的出口均值则达到了2802亿美元，比疫情前高出约34.5%。全球商品贸易占比也由疫情前的13%左右增长到疫情后的14.5%以上。当然今年的出口数据有所回落，维持在月均约2800亿美元的水平，全球商品贸易占比预计在14.6%附近，仍是一个相对较高的数据，其中汽车和光伏等战略新兴产业的出口大幅增长是主要拉动力量。

工业增加值

工业增加值的表现与出口类似，在疫情后出现了明显的增长。一方面是出口需求带动的增长，另一方面则和国内过去几年新兴制造业的投资增长有关，涉及的行业仍然是我们前面所说的新能源汽车及光伏设备等。截止到今年上半年，我国工业增加值累计同比3.8%，仍表现出了相对较好的增长。

固定资产投资

我国的固定资产投资主要包括房地产、制造业和基建投资，截止到2022年，三项占比分别为23%、32%和42%。在2017年前，制造业投资增速相对较快，但由于产能过剩导致整个行业盈利能力下滑，在供给侧改革政策推出后，制造业投资增速开始回落，19年出现负增长。近两年随着战略新兴产业投资的增长，增速有所恢复，但仍未达到18年的高点水平。而房地产见顶的时间在2021年，从2022年开始加速下滑，至今仍未企稳。基建投资随着地方政府债务的增加，自2017年后也出现了负增长，但去年出于对经济托底的考虑，基建投资有所发力，但仍未达到过去的高点，未来随着地方财政的收紧，基建投资增速长期看将有一定的压力。

社会消费品零售总额

从绝对值看，疫情后我国消费金额虽有所增长，但从增速趋势看，我国消费的增速趋势长期下移。由2008年金融危机后的近20%增速逐渐回落至疫情前2019年的8%左右，疫情后增速则进一步下滑，2020年-2022年的增速分别为：-3.9%、12.5%、-0.2%，当然疫情对消费活动有一定的干扰。剔除疫情影响外，消费增速的下滑主要和我国居民的杠杆率持续攀升有关，未来消费的增长有赖于居民负债表的修复。而这也和我国未来经济能否长期健康发展有关。

房地产

房地产是今年我国经济的最大拖累项。从数据看，今年新开工面积较2019年高点的回落幅度超50%。施工面积较2021年高点回落在9%左右，主要是由于竣工端的同步放缓所致，但鉴于新开工面积大幅回落的影响，预计未来施工面积也将持续下滑。而在销售端，2019年-2021年是市场的高点，今年月均销售数据较高位三年回落近30%。尤其是进入七月份后，房地产市场的销售数据加速下滑，成为我国经济企稳的最大隐忧。

汽车

随着我国新能源汽车产业的崛起，汽车产业是我国这几年经济增长的主要带动力量，其对我国经济的影响体现在工业、出口、消费等多方面，是继房地产后，对我国经济影响最大的行业。今年我国已经超越日本，成为全球第一大汽车出口国，截止到7月份，我国汽车出口277.8万辆，同比增长73.6%，出口金额552.5亿美元，同比增长104%。

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