研报正文
一、行情回顾
螺纹 2405 主力合约本周收出了一颗上影线 16 个点，下影线 32 个点，实体 58 个点的阳线，本周开盘价：3915，本周收盘价：3973，本周最高价：3989，本周最低价：3883，较上周收盘涨 66 个点，周涨幅1.69%。
二、消息面情况
1、1 月 25 日，国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，将继续做好个人住房贷款金融服务。支持各地城市政府和住建部门因城施策，进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，指导、督促银行更好服务广大人民群众刚性和改善性住房的融资需求。
2、广西严格开展节能审查，严格落实“两高”项目管理和联席会议制度，强化固定资产投资项目节能审查，确保能耗水平达到行业先进，同时加强固定资产投资项目节能验收确认。严格落实国家关于钢铁、水泥、玻璃等行业产能置换政策，加强高耗能企业工艺装备甄别，配合自治区价格主管部门落实阶梯电价等差别化电价政策。
3、据 Mysteel 调研近四年山东钢厂建筑钢材冬储政策，今年冬储价格处于近4 年来最低水平，主要原因是2023 年建筑钢材价格整体偏低，特别是 1 月份价格低于往年;此外，今年钢厂对冬储收款的要求有所放宽。
另据调研，山西冬储进度虽然本轮脚步放缓，但市场上贸易商冬储计划量不减反增，商户对后市预期出现变强，后续存在计划量继续增加的可能性。现阶段山西钢厂螺纹钢周产量 14 万吨，创近年来产量低点，盘线周产量20.8万吨，维持偏低水平。在宏观预期利好的背景下，节后钢厂复产，原料价格回升，对钢材价格会有较强的支撑，贸易商下周或有增加冬储量的情绪存在。
4、据悉安赛乐米塔尔计划在印度修建一个全球最大的炼钢厂，年产量在 2400 万吨。，由此预计预计导致对中国和东南亚地区的钢材需求减少。当前印度本土钢材需求的增长幅度在 5000 万吨-6000 万吨，因此许多欧洲的钢厂纷纷关停其在欧洲的钢厂，转向印度建厂，主要原因还是由于印度的成本优势，和日益增长的本土需求。
三、基本面情况
供给方面，根据数据显示，本周螺纹产量减少 7.28 万吨至 226.89 万吨，周产量连续五周出现回落，同比继续处于低位。目前多数钢厂的生产利润处于盈亏平衡线附近，主动减产、增产意愿均有限。继续关注供应端变化。
库存方面，根据数据显示，本周螺纹社库环比增加 33.95 万吨至 504.17 万吨，厂库环比增加7.62 万吨至186.52万吨，总库存环比增加 41.57 万吨至 690.69 万吨。社会库存连续七期出现累库，总库存连续九期出现累库，继续关注库存变化情况。
需求方面，根据数据显示，本周螺纹表观消费量环比减少 32.23 万吨至 185.32 万吨，需求连续三期出现回落，近期随着假期临近，下游工地陆续停工，钢市交易量持续萎缩。
但近期稳增长政策继续释放，中国人民银行宣布，自 2024 年 2 月 5 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.0%;自 2024 年 1 月 25 日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各 0.25 个百分点。据 21 世纪经济报道，近期监管部门明确，纳入城中村改造、保障房建设的城市扩围，由城区常住人口超过 300 万的城市分别扩围至省会城市或城区常住人口超过200 万的城市，省会城市或城区常住人口超过 100 万的城市。
按照相关指标推算，纳入城中村改造、保障房建设的城市将由35个分别扩大至 52 个、106 个。城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL 等政策支持等政策支持，有助于稳定甚至提振地产投资，继续关注需求变化情况。
整体来看，本周螺纹钢产量和表观需求量继续回落，总库存持续累积幅度扩大，延续供需两弱的态势，仍呈现淡季特征。近期宏观宽松政策密集出台，央行决定下调存款准备金率，在很大程度上提振市场信心，短期螺纹呈现震荡走势。继续关注政策情况以及供需面的变化情况。
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