库存压力仍然存在
天然橡胶生产联合会（ANRPC）尚未公布二三月份的产量数据，但从一月份的数据看，一月份产量为1131.8千吨，同比增长3.1%，为近年同期高点，其中泰国、越南、印尼和菲律宾均出现不同程度的增长，马来西亚产量出现少量下跌，供给整体增产，使得供给端压力较往年更大。
库存方面，3月24日当周，上期所天然橡胶厂库期货库存为18.80万吨，期货库存较前一周减少340吨；青岛保税区干胶库存10.97万吨，较前一周下滑1.08%；一般贸易库存为51.88万吨，较前一周增长3.24%，自2022年9月份以来一般贸易库存持续增长，上周增幅有所扩大；青岛干胶现货总库存为62.85万吨，较前一周增长2.4%，亦大幅高于去年同期。目前库存压力并未得到释放，还需等待拐点到来。
开工率环比下滑
轮胎开工率能够直接反映橡胶的市场使用量，近期轮胎开工率持续回落，3月31日全钢胎开工率为65.43%，较3月24日下降3.16个百分点；半钢胎开工率为73.08%，较3月24日下跌0.19个百分点，关注后市终端汽车的产销情况。
重卡销量位于低谷
重卡销量目前处于历史级低谷，在今年2月之前，重卡销量连续21个月同比负增长，成为近十年最惨淡的表现。2月份结束了长期以来的负增长，并且3月份重卡销量出现走高，重卡的复苏或将成为橡胶的重要驱动因素。2020-2022年的重卡销量跌幅已超过了2011-2015年整个行业下行周期。重卡具有极强的周期属性，前几年销售形势的萎靡或许将在未来迎来更加猛烈的增长。
整体来看，沪胶跟随宏观预期，围绕市场情绪波动，等到宏观重要消息趋于平静后，市场重心或将回归供需基本面，关注重卡复苏对橡胶的提振作用。
（刘宇 投资咨询号：Z0012343）
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