国元期货首席分析师范芮
上周铜价表现疲弱，分市场来看，伦铜跌幅更甚。从主导因素来看，美联储议息会议释放鹰派货币政策言论令美元接连攀升，加之国储刊登公告表示即将持续抛储，宏观和基本面形成利空共振。
宏观方面，周初，纽约联储公布的今年5月消费者预期调查显示，未来一年消费者通胀预期的中位值从4月调查的3.4%升至创纪录的4%，连续七个月环比攀升。未来三年消费者通胀预期的中位值从4月的3.1%升至3.6%，创有调查纪录以来次高，仅次于2013年8月调查水平。美国5月CPI同比增长5%，高于预期值增长4．7%，美国5月PPI同比增长6．6%，高于预期值增长6．2%，通胀忧虑引发的美联储货币政策转向预期被推至更高水平。17日美联储会议宣布决定保持近零的政策利率和QE购债规模不变，但明显上调了今年的通胀预期，且释放了两年后，即2023年较有可能加息不止一次的信号，点阵图显示相比今年3月公布预期利率路线时，联储决策者预计加息会更快到来。美联储议息会议后，仍有美联储官员进一步加强鹰派言论，圣路易斯联储行长布拉德甚至在上周五接受采访时表示，预计美联储最快将在2022年末首次升息，这一时间点要比美联储最新暗示的时间点还要早。美元自6月FOMC议息会议后，持续暴力拉涨，目前美元回升的态势已经明朗，宏观市场持续聚焦美联储货币政策收紧的脚步，美元对铜价的利空作用将持续存在。
产业方面，上周国家粮食和物资储备局发公告表示，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，由于市场传言此次抛储的落实周期较长，抛储节奏较为关键。当前铜的传统需求旺季已经过去，产业链中端的铜材企业开工率均出现环比回落，需求呈现逐步回落进程。而此前令供应端存在支撑的铜矿罢工问题也在近期风险消散，BHP旗下的Spence矿山的工人在调解谈判的最后一天接受了最终工资提议，矿山罢工得以避免。从目前铜的基本面来看，仅有废铜环节供应不畅，不过6月国内冶炼厂检修力度整体降低，且终端用铜需求回落，因此，废铜对铜价难以构成支持作用。
铜价如我们此前预期的一般，走出了较为流畅的下跌行情。短期宏观和基本面持续共振，因此认为铜价短期调整尚未结束。中期海外需求和下游逢低采购仍有托底作用，大跌行情暂时难以见到，高位宽幅震荡格局依旧。
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