多重因素共同作用后期生猪价格走势不乐观

【导读】猪价季节性变化规律研判——3月下行概率大国内生猪价格具有较明显的规律性（猪周期及季节性），观察价格循环周期是把握行情大局的重要方式之一。从猪周期来看，目前生猪市场正处于猪价下滑、盈利回落、养殖户开始淘汰产能的阶段。图1表示的是近20年来生猪价格环比涨跌的年数，坐标轴上方为环比上涨的年数，下方为环比下跌的年数。从该历史规律及季节性波动特点来…

猪价季节性变化规律研判——3月下行概率大

国内生猪价格具有较明显的规律性（猪周期及季节性），观察价格循环周期是把握行情大局的重要方式之一。从猪周期来看，目前生猪市场正处于猪价下滑、盈利回落、养殖户开始淘汰产能的阶段。

图1表示的是近20年来生猪价格环比涨跌的年数，坐标轴上方为环比上涨的年数，下方为环比下跌的年数。从该历史规律及季节性波动特点来看，20年当中，3月份生猪价格环比下降的年数为15年，上涨的只有5年。从该规律判断，3月份猪价的下行概率更大。灰色曲线是生猪价格的季节性指数，选取近20年的数据作为底层数据计算，剔除行情比较特殊的2019-2021年，最终得出季节性指数曲线。据此可以看出，3月份生猪价格在底部运行的概率较高。同理，4月份生猪价格亦有下降概率。

图1

生猪市场仍有供大于求可能

3-4月份生猪价格是否会继续延续下行趋势，最终仍需回归到供需关系上。根据卓创资讯监测数据推断，3月份生猪产能将继续释放，生猪出栏量将环比增21.54%，同比增75.73%，部分养殖单位计划出栏增幅超50%；4月份生猪市场或仍保持供大于求状态，生猪出栏量或环比增16.60%，同比涨81.91%。在产能充沛的前提下，生猪出栏量保持增加状态。加之生猪养殖持续亏损，部分散养户中小场不乏退市可能，助长生猪出栏速度。

图2业内通常用屠宰企业的开工率表示下游需求量的变化。根据往年历史数据及当前情况分析，3-4月份生猪需求量有一定增长空间。终端需求恢复缓慢，鲜销率颇低，但屠宰企业陆续择机入库，因此生猪需求量处于缓慢上涨状态。预计3月份重点屠宰企业开工率为29.60%，环比增加8.22个百分点；4月份开工率为32.06%，环比增2.46%。

图3

其他影响因素分析

除此之外，以下几点也是可能影响短线行情的因素，主要为收储政策、生猪疫病、突发事件。

后期生猪价格或震荡小幅下挫

通过以上数据分析可以得出以下预判观点。首先，供应充足叠加需求淡季，上半年猪价低点尚未出现。其次，3-4月份市场加速出栏生猪，价格不乏下降的可能。最后，终端市场需求低迷，或进一步拉低行情。4月生猪需求增量相对有限，猪价仍有环比回落的可能，并逐步处于筑底阶段。

从供应端来看，由于产能释放，养殖端对后市行情仍然持有观望疑虑心态，因此加快出栏速度，供应量进一步增加，且4月份市场大概率仍处于产能释放的过程。

从需求端来看，3-4月份属于传统的消费淡季，在全年都属于较低水平，淡季期间屠宰量恢复较为缓慢，需求量对行情的拉涨作用有限。

其他可能出现的因素对行情亦有一定影响。近期部分地区生猪及猪肉调运受阻，生猪被动压栏。若后期各地陆续解封，积压猪源有集中出栏可能，届时对行情亦有利空影响。

图4

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