2022年2月份不同来源制聚丙烯利润简析与3月展望
【导读】导语 2月不同来源制聚丙烯利润多数延续负利运行状态。受地缘政治影响，国际原油月内进入宽幅快速上涨通道，虽然油制聚丙烯价格也有上涨，但原料上涨的速率太快，因此油制聚丙烯也出现了罕见的连续亏损运行态势。外采甲醇、外采丙烯、PDH制聚丙等利润也因为较高的成本，并未改变亏损运行。煤制聚丙烯因动力煤供需宽松，价格出现一定回调，盈利局面比较乐观。 2月油…
导语2月不同来源制聚丙烯利润多数延续负利运行状态。受地缘政治影响，国际原油月内进入宽幅快速上涨通道，虽然油制聚丙烯价格也有上涨，但原料上涨的速率太快，因此油制聚丙烯也出现了罕见的连续亏损运行态势。外采甲醇、外采丙烯、PDH制聚丙等利润也因为较高的成本，并未改变亏损运行。煤制聚丙烯因动力煤供需宽松，价格出现一定回调，盈利局面比较乐观。
2月油制PP生产企业毛利较上月有所压缩，本月油制PP平均毛利在-205元/吨，环比上月下跌383元/吨，跌幅215.71%。本月油价环比上月上涨较多，据卓创资讯数据统计，原油月均价在93.92美元/桶，环比涨10.44%，使得油制聚丙烯成本同步上涨，涨幅7.73%。PP现货市场价格涨后回落，出厂价环比上月涨2.90%。油制PP价格上涨幅度小于油制成本上涨，因此生产企业毛利空间压缩；与去年同期相比，油制利润压缩109.03%，主要因为去年同期原油价格偏低而聚丙烯适逢节后上涨。3月来看，油价恐将维持高位高波动性的特点，且均价有望继续走高，均价或有突破100元/桶的可能。但伊核协议大概率达成，且短期内就可以向市场提供较大的库存原油，供应端紧张的局面将得到部分缓解，或会影响涨势。因此，下月油价以震荡上涨为主，聚丙烯成本面依旧较强。考虑到聚丙烯也有上涨可能，但因总体上涨力度或不及油价，因此油制聚丙烯盈利仍旧在盈亏线附近，完全摆脱负利运行难度存在。
图22月煤制PP利润均价415元/吨，较上月涨232元/吨，涨幅在126.78%。动力煤价格2月份环比上月窄幅上探，煤制成本环比上月上涨17元/吨，涨幅0.22%；煤制PP价格震荡上行，环比上月涨幅在3.12%，煤制PP价格上涨幅度大于煤制成本上涨，因此利润空间出现扩大；与去年同期相比，煤制利润压缩1494元/吨，主要因为去年同期煤制聚丙烯成本偏低。3月来看，动力煤国内主产区煤矿多已恢复正常生产，煤炭产量稳中有增，主流煤矿继续积极兑现长协及保供资源，国内供应较有保障。需求方面，3月中下旬北方地区供暖季陆续结束，同时随气温回升，居民用电负荷下降预期较强，电厂用煤需求或有下滑，需求端对煤价支撑力度或有减弱。短期内，动力煤表现出供强需弱，价格仍面临下行压力。考虑到2月聚丙烯价格或有窄幅向好空间，预估煤制利润应会出现一定扩大，在180-400元/吨。
图32月外采甲醇制聚丙烯利润水平出现压缩。2月份甲醇价格上涨，环比上月上涨211元/吨，涨幅2.63%，使得甲醇成本上涨6.38%；本月甲醇制聚丙烯价格震荡上涨，涨幅在2.63%，成本上涨幅度大于甲醇制聚丙烯价格上涨，因此利润空间压缩。据卓创资讯数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润是371元/吨，较上月压缩260元/吨，跌幅41.20%。下月来看，内地甲醇市场或区间震荡。终端下游缓慢复苏带动国内交投气氛，加之国部分装置有检修计划，中上旬或延续高位震荡。中下旬传统下游开工变化或会影响原料采购节奏，市场成交活跃度或有所降温。另外需要关注原料端走势对情绪影响。甲醇价格上涨力度有限，外采甲醇制聚丙烯成本压力将会减轻，因为预估3月聚丙烯价格或有向上的空间，因此外采甲醇利润或有扩大，盈利区间或会扩大至300-500元/吨。2月PDH制聚丙烯利润出现压缩。本月PDH平均利润水平在-908元/吨，较上月压缩283元/吨，跌幅45.28%。本月进口丙烷价格均价在833美元/吨，较上月均价上涨62美元/吨，涨幅8.04%，丙烷上涨使得PDH制PP成本上涨5.68%。本月PDH制聚丙烯产品价格震荡上扬，价格环比上月涨幅2.69%，成本上涨幅度大于聚丙烯价格上涨，因此盈利空间压缩。3月份，国内丙烷市场或适度小涨。目前国内丙烷供应量不高，且国际市场支撑仍在，短期市场或仍有上调。丙烷价格延续高位，聚丙烯价格也有一定上涨空间，考虑到成本压力仍大，PDH制聚丙烯利润提升有限，PDH制PP利润负利运行局面难改。2月外采丙烯制聚丙烯利润继续压缩，月内平均利润水平压缩至-553元/吨，较上月下跌61元/吨，跌幅在12.40%。本月丙烯价格均价在8116元/吨，环比上月涨幅在3.55%。丙烯上涨使得外采丙烯制PP成本同步上涨，涨幅大致在3.23%。本月外采丙烯制聚丙烯产品价格震荡上涨，涨幅在2.69%。外采丙烯制聚丙烯成本上涨幅度大于聚丙烯价格上涨，因此利润明显压缩。下月来看，丙烯各原料价格高位，丙烯行业盈利情况欠佳，成本支撑预计依旧偏强。供应面，进口货源偏少，出口套利窗口打开。部分炼厂及PDH装置存有检修计划，届时或对山东市场供应形成一定利好支撑。但需求终端工厂陆续复工，或利好聚丙烯行情及下游需求，进而对丙烯需求形成一定支撑。化工类下游盈利状况良好，部分装置开工负荷或有提升，丙烯需求预计呈现小幅好转态势。综合来看，下月丙烯市场成本高位，考虑到聚丙烯下月具有上涨动能，预计下月外采丙烯制PP的利润或变动不大，区间（-500）-（-150）元/吨。文|李雪来源|卓创资讯
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