国元期货首席分析师 上期所优秀分析师范芮
上周铜价震荡格局依旧。目前宏观市场整体缺乏明确主题，美元走势依然对铜价的周内趋势产生了较大的影响。铜价在周前期持续试探性震荡走强，但走势较为谨慎，周五由于美元在回调一周后开始体现出调整格局，铜价明显因此承压，沪铜主力合约收盘上涨0.2%。伦铜走势与沪铜节奏一致，不过伦铜受国内疫情散发影响较小，且LME库存低位也对伦铜价格形成有效支撑。
宏观方面，上周宏观市场关注的焦点在于美国新旧任总统拜登的政策导向。美国政府实现民主党“大一统”后，2021年1月14日，拜登公布了一份总规模为1.9万亿美元的财政刺激计划，新的刺激计划规模是12月刚通过的9000亿刺激法案2倍之多。据摩根士丹利预计，今年一季度将有另一轮规模约为1万亿美元的抗疫刺激计划获批，下半年则将会有与基础设施建设或医疗相关的、规模约为1.5万亿美元的一揽子计划出炉。此外，前美联储主席耶伦出席其担任美国财长的参议院提名听证会时重申，其力挺大规模经济支持也进一步强化了流动性宽松预期。拜登就职当天，三大美国股指高开高走，并齐创收盘新高。拜登就任美国总统后，市场资本市场整体情绪较为乐观，宏观环境将进一步确保铜价震荡有底。
产业方面，临近年末的铜市基本面整体清淡。供应方面，除国内冶炼厂生产平稳较强外，北美冶炼活动受疫情影响延续下滑态势并已达到年内低点，欧洲冶炼活动亦小幅下滑。需求端，据SMM调研情况，疫情有所反复背景下，春节假期临近，华南地区电铜杆、电线电缆、家装建筑、废铜企业放假时间较往年早一周左右，铜管、板带、铜棒漆包线、家电等行业春节假期较短。目前全球铜显性库存均不高，虽然年末国内终端需求放缓，但库存基数整体较低将有效抑制需求弱花的价格压力。疫情对于铜价的宏观氛围以及基本面均有影响，不过分析来看，目前基本面受到的影响仍然是局部情况，且目前多数终端企业剔除疫情影响也本处于需求淡季，因此，整体来看，基本面受疫情扰动较小，产生的价格内化作用也因此较弱。
目前宏观整体氛围虽然向好，但铜价在全球新冠肺炎疫情尚不明朗背景下仍然存在诸多顾虑，价值年末需求逐渐清淡，难有突破性行情，本周延续震荡判断。
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