短纤 存在进一步上行可能

成本端支撑增强

当前，短纤供需格局暂未出现明显改善，但国际油价企稳反弹，短纤成本端支撑增强，短期内短纤期价存在进一步反弹可能。

图为短纤现货加工利润估算（单位：元/吨）

10月下旬开始，市场情绪转变以及终端需求偏弱导致短纤期价持续下跌，虽然11月下旬在厂家促销推动下短纤价格有所反弹，但奥密克戎毒株以及成本端支撑塌陷再度打压市场，短纤期价进一步下探至年内低位6450元/吨附近。

短纤开工率暂稳定

国庆假期后，短纤装置开工率逐步回升；11月开始，直纺短纤装置开工率基本保持在83%—85%。虽然当前终端市场订单仍不理想，并且奥密克戎毒株冲击市场心态，但在厂家低库存支撑下，短纤开工率整体仍保持稳定。12月3日当周，直纺短纤平均开工率为83.12%，较2020年同期下降16.88个百分点。

需求方面，下游纱厂开工率整体保持偏高水平，但终端市场需求弱势令纱厂态度相对谨慎，其开工率进一步提升幅度受限的同时主动补充原料库存的意愿偏低，短纤市场整体产销相对平淡，需求端缺乏明确增长点。12月3日当周，下游纯涤纱平均开工负荷为66%，较2020年同期下降2个百分点；涤纶短纤周均产销率为34.79%，较2020年同期下降19.26个百分点。

库存整体维持低位

11月末，短纤厂家接连实施降价促销，而彼时恰逢下游原料补库之时，短纤库存因此快速下降。此后，尽管终端市场需求持续弱势使得短纤产销归于平淡，但短纤库存整体仍维持在偏低水平，短纤价格也因此受到支撑。

截至12月2日，涤纶短纤库存天数为3.05天，较前期高点减少3.78天，较2020年同期减少1.25天。

加工差有所修复

在年中较长一段时间内，短纤加工差都处于盈亏平衡点附近，随着作为原料的PTA与乙二醇价格连续下跌，短纤加工差得到修复。根据估算，截至12月6日，短纤现货加工差为1422.13元/吨，较2020年同期提升69.6元/吨；短纤盘面加工差为1237.92元/吨，较2020年同期下降386.62元/吨。

对于短纤而言，其市场运行受到原料价格走势影响较大。一般来说，当原料价格上涨时，下游基于“买涨不买跌”的心态，接货意愿普遍提升，短纤市场产销明显回暖，短纤价格上行；当原料价格下跌时，下游市场心态较为谨慎，产销维持平淡，短纤价格跟随下跌。

目前短纤自身供需面暂无明显变化，原料价格走势仍是近期短纤市场的重要影响因素。近期，多套装置检修或计划检修使得PTA供给压力有所缓和，市场对于奥密克戎毒株的担忧情绪逐步消化后，国际油价企稳反弹，PTA价格料将跟随反弹。乙二醇虽然呈现振荡下跌态势，但在供给维持低位、库存绝对量偏低等因素支撑下进一步下跌空间有限。

总体而言，当前短纤自身供需面暂无明显改变，原料走势是近期影响短纤价格的主要因素。短期来看，PTA走势偏暖，乙二醇价格进一步下跌空间有限，这使得短纤成本端支撑较强。因此，短纤期价存在进一步反弹可能。（作者单位：中信建投期货）