来源：永安期货
原标题：品种展望|生猪期货上市专题系列二：交易手册(下)
我国的生猪价格通常呈现为明显的周期性，称之为猪周期。猪周期的时间一般在3-5年形成一个周期。猪周期的开始一般有两种原因，一是爆发性的疾病的蔓延，二是国家政策的改变。自2006年6月以来，全国爆发了传染性强，死亡率高的蓝耳病，能繁母猪急剧下降，这导致价格一路走高，价格高峰出现在2008年3月的17.38元/公斤。之后由于疫情的环节，市场收购价格的提升，以及国家出台补贴政策，养殖户大量收购能繁母猪以及外购仔猪，生猪供应上行。2009年2月广东爆发瘦肉精中毒事件，引发民众对食品安全的担忧，需求端受到影响，价格一路下行，价格下行预示着一个猪周期的结束和下一个猪周期即将到来。
2009年4月-2014年4月形成了一个完整的猪周期，2009年4月生猪的价格最低为9元/公斤。6月的政府猪肉收储提升了市场信心，曾短幅提升了价格。但这轮猪周期真正开始是在2010年4月，季节性仔猪腹泻加上蓝耳病的蔓延，导致母猪、生猪存栏双双下降，加之人工成本的增加以及玉米价格上升，在2011年7月最高达到了19.8/公斤的高价。此后养殖户扩养，进口猪肉的增加，增加了猪肉的供应量，价格一路回落在2014年4月最低价格为10.5元/公斤，预示着一个完整的猪周期的结束。之后几年价格多受季节性规律影响。
第三个猪周期开始于2014年4月，猪价受国家储肉政策的利好上升，但随即三公消费严控，消费不旺，价格低迷，行业压栏惜售，其所造成的抑制作用抵消了存栏下降的提振作用。2015年3月起，环保政策加速产业升级，环保整治减少了3600万头生猪，禁养面积为当年生猪养殖总面积的17.3%，经历过2013-2014年的低谷的养殖户丧失信心，大量抛售，淘汰能繁母猪，供应紧张局面形成。2016年6月之后消费量减少，市场产生恐慌情绪，集中出栏，短期集中释放使价格一路震荡下行。猪肉价格从2014年4月的10.5元/公斤的最低价，到2016年6月份21.2元/公斤的最高价，再到2018年5月份10.1元/公斤的低价，历经四年时间，价格也经历了翻倍和腰斩。
目前我们经历的是第四个猪周期，前期价格持续低迷，部分农户去产能，2018年8月非洲猪瘟爆发，这种疫病的特殊性主要在于暂时没有有效的疫苗，存活时间长，低温对其影响不大，难以消灭。由于疫苗研发时间长，防控进展缓慢，前期防控意识薄弱，供应减少，甚至出现清栏的情况，出栏量环比下降21.61%。价格一路上行到2019年11月的41元/公斤。此后价格经历了阶段性的下跌和上涨，但价格一直维持在相对的高位上。养殖规模化加大了此轮猪周期的波幅，而非瘟的持续影响导致母猪种群产育能力下降以及存栏恢复难度加剧，拉长了猪周期的时间。
图一：我国生猪价格走势图
数据来源：Wind 永安期货研究中心
宏观环境及政策的影响
宏观环境以及国家相关产业政策、进出口政策、环保政策等的调整均会对生猪价格产生直接或间接的影响。
供需对价格的影响
生猪产量的变动、生产规模的变化、生产的季节性特征、疫病等的发生均会影响生猪的供给，从而影响到生猪的价格。生猪需求的变化如：学校假期或开学、重大节日备货等影响生猪价格变化的主要因素。
从生猪价格的季节性走势图来看，生猪价格的走势具有十分明显的季节性，主要分为4个阶段：首先是年初元旦和春节，猪肉价格处于高位，节日之后猪价迅速回落，通常在4/5月份达到最低点；之后天气较热，生猪的产量和运输都受到影响，中秋节备货需求启动，猪肉价格从低位反弹；中秋节过后，需求下降，高温天气结束猪生长加快，猪肉几个回落；最后一波需要等到年底节日备货拉动需求，价格回升。
图二：生猪价格季节性图
数据来源：Wind永安期货研究中心
成本因素
生猪的养殖成本中60%为饲料成本，15%左右为仔猪成本，其余为人工折旧以及药物疫苗成本。其中变动成本为饲料成本以及仔猪成本，因此饲料成本和仔猪成本是影响生猪成本变动的主要因素。
在典型的饲料配方中，玉米占比60%-65%，豆粕占比20%-25%，也就是说1公斤饲料中有0.6-0.65公斤的玉米以及0.2-0.25公斤的豆粕。按照2.5的肉料比计算，生产1公斤猪肉需要消耗1.5-1.63公斤玉米以及0.5-0.63公斤的豆粕。因此，若玉米、豆粕价格每吨上涨100元，则养殖成本将分别增加0.15-0.163元/公斤、0.05-0.063元/公斤。
图三：生猪价格与豆粕玉米价格的走势图
数据来源：Wind 永安期货研究中心
仔猪价格是影响生猪成本的第二大因素。通常仔猪的体重为7千克左右，仔猪价格的正常波动区间为20-40元/公斤，也就是说每头仔猪的价格在140-280元左右，约占生猪成本的13-18%。但此轮猪周期开始后，养殖户大量外购仔猪，一猪难求，仔猪价格一路飙升，最高时达到128元/公斤。这极大的提高了外购仔猪养殖的成本。仔猪的价格很大程度上是由供需决定的，而生猪价格的高低决定了仔猪的需求，从生猪和仔猪价格的走势图可以看出，生猪价格和在仔猪价格的相关性很大。
图四：生猪与仔猪价格的相关性
数据来源：Wind 永安期货研究中心
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