研报正文
市场动态：7月末，M2同比增长6.3%，预期6.4%，前值6.2%;M1同比增长 -6.6%，预期-4.5%，前值-5.0%;M0同比增长12.0%，前值11.7%。
观点：氧化铝：氧化铝临近交割，氧化铝期现价差收窄。国产矿难以实现大规模复产，进口矿生产线产能利用高位，在电解铝下游需求高位下，氧化铝厂现货供应有限，现货报价坚挺，短期国内氧化铝供需紧平衡延续。
但四季度在氧化铝新增产能投产叠加电解铝枯水期减产预期下，氧化铝远期存看空预期，期限维持Back结构;电解铝：宏观面上，多空因素交织，美联储降息情况反复，地缘冲突频发。
基本面上，电解铝运行产能高位，但淡季氛围浓厚，下游开工率历史低位，现货贴水为主，整体而言，短期受宏观和基本面因素影响，铝震荡偏弱运行。
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