核心观点
■铜市场分析
期货行情：
8月1日，沪铜主力合约开于74,690元/吨，收于74,180元/吨，较前一交易日收盘上涨1.60%。当日成交量为127,099手，持仓量为180,951手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于74,510元/吨，收于73,740元/吨，较昨日午后收盘下降1.61%。
现货情况：
据SMM讯，昨日铜价再度走高，但进入8月现货交易后市场活跃度增加。盘初持货商报主流平水铜贴水30元/吨-贴水20元/吨，好铜如金川大板报平水价格-升水10元/吨，贵溪铜报升水20元/吨。下游采购情绪较昨日明显回暖。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水50元/吨-贴水30元/吨成交，好铜对下月票报贴水30元/吨-贴水20元/吨部分成交。随后价格逐渐企稳。
观点：
宏观方面，在议息会议后，美债收益率持续下挫，基准的10年期美债收益率跌破4%大关，收报3.982%，两年期美债收益率收报4.158%。发改委称，正会同多个部门制定民营经济促进法。进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。
矿端方面，文华财经据外电7月31日消息，智利国家统计局（INE）周三公布的数据显示，智利6月份制造业产量同比下滑4.8%，分析师预期为下滑1.2%。 智利是对全球最大的铜生产国，统计局称，智利6月份铜产量同比下滑1.25%，至452,850吨。此外，艾芬豪矿业发布2024年二季度报告显示，第二季度卡莫阿-卡库拉铜矿共产铜10.1万吨，上季度产8.6万吨铜，去年同期为10.4万吨铜。2024年前6个月卡莫阿-卡库拉共产铜18.7万吨。预计III期选厂将于2024年8月实现产量爬坡达到稳态产能，年化铜产量将提高至60万吨/年以上。卡莫阿-卡库拉2024年精矿产铜44万–49万吨的生产指导目标保持不变。卡莫阿–卡库拉 “项目95计划” 的基础工程设计现已完成。实施后回收率有望达到95%，I 期和 II 期选厂的年化铜产量将有望提高2.7万吨/年。项目交付周期约18个月。
冶炼方面，目前据Mysteel调研，7月国内冶炼厂检修少，多数企业完成检修，下半年或许有一定的补产计划，其他冶炼厂维持正常生产，因此产量环比小幅增加。目前虽然铜精矿相对紧张，不过阳极板补充暂时充裕。因此目前即便TC价格相对偏低，但电解铜产量受影响有限，不过此后若炼厂失去长单保护后，电解铜产量能否保证则犹未可知。此外据上海金属网讯，日本财务省周二公布的数据显示，日本6月结关后精炼铜和阴极铜进口为65,997,492公斤，较上年同期减少6.4%。年初迄今铜出口为384,212,824公斤，同比增长5.4%。其中阴极铜出口为61,367,304公斤，较上年同期减少5.4%；年初迄今累计为358,340,635公斤，同比增长5.8%。
消费方面，此前两周铜价持续下跌，随着铜价难改跌势，部分下游企业畏跌情绪显现，加之本周新增订单较前期有所下滑，加工企业入市采购较为谨慎，观望情绪较为浓厚，因此整体市场需求表现较为一般。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.59万吨至24.52万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.26万吨20.41万吨。SMM社会库存下降0.75万吨至35.12万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.25，较前一交易日上涨0.69%。
总体而言，目前随着铜精矿活跃度回升，TC价格有所走高，但总体仍然相对偏低（不足40美元/吨国内炼厂难有利润）因此冶炼端供应干扰或随时发生，而目前需求端的表现也同样相对平淡，下游观望情绪较重。国内社库虽有一定去化，不过整体仍偏高，故目前铜价或仍以震荡格局为主，有套保需求的企业可在当下位置进行买入套保，投机头寸则仍建议暂时观望。
■策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■风险
需求持续偏弱
美元持续走高
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