原标题：尿素：盘面贴水待修复，价格预计偏强运行来源：文华财经
征稿（作者：徽商期货刘朦朦）--七月国内尿素期货市场整体走势向上，上扬明显，月末高位震荡。月初开始。受原材料煤炭紧缺影响，加上限产检修，尿素工厂供应数据方面下滑，日产走低。期货盘面价格大幅贴水现货，盘面整体估值偏低，支撑期货价格偏强运行。
日产提升缓慢产量增幅有限
7月国内尿素产量在474.7万吨，折合日产量在15.31万吨，较上月的15.81万吨减少0.5万吨，较2020年6月的14.78万吨增加0.53万吨。主要是由于下旬山西工厂受水患影响，日产下滑明显，加之其他区域检修频发，尿素日产一度甚至跌破14万吨、最低值降到接近13.5万吨的水平。截至8月4日当周，国内尿素日均产量14.08万吨，环比上周的14.83万吨减少0.75万吨，同比去年同期日产15.12万吨减少1.04万吨。当周国内尿素开工率65.29%，环比上周的68.76%下调3.47%。
国内尿素周均日产走势图对比图
据隆众信息了解，月内有计划检修的企业如下：华鲁、瑞星、和顺、和宁以及内蒙的暂定的个别企业。预期来看，8月上中旬国内尿素行业日产暂时仍处于14万吨上下的较低水平运行，预计8月中旬前后随着故障检修、正常检修企业的陆续恢复，日产会有明显提升趋势。预计8月国内尿素产量略高460万吨水平。1-8月累积总产量预计3650万吨，较同期略增35万吨，产量的增幅有限。
海外需求不减，出口获得支撑
海关数据显示，2021年1-6月份尿素出口量为242.55万吨，同比增加70.52万吨。2021年6月我国尿素出口量为48.23万吨，环比减少19.74%，同比增加116.71%。1-6月份尿素累计出口量为242.55万吨，同比增加70.52万吨或40.98%。出口至印度达91.49万吨，占出口总量的37.73%。
2019-2021年中国尿素月度出口对比图
影响我国尿素出口量的主要因素在于印度招标，今年上半年印度尿素进口较去年同期占比有明显提升，主要受印度国内疫情影响本国尿素供应。上半年印度共招标5次，前三次都分别在3月、5月、6月和7月，其中5月份则连续两次招标。下半年，国外尿素需求仍然较强。据估计印度需要通过招标再购买600万吨尿素，装运至明年1月。其他海外国家疫情依旧严重，国际新建装置超过1000万吨原计划于今年投产，受疫情影响实际投产量非常低，因此国际整体供应能力下降，对于中国尿素依赖度提升。
尿素企业库存低位回升
从近3年的尿素企业库存情况来看，2021年尿素企业库存整体大幅低于前两年，尤其是在年内库存低位的阶段，上半年最低企业库存量低至3.88万吨，比去年同期32.24万吨大幅下降87.97%。较低的企业库存也是支撑上半年价格拉涨的重要因素之一。不过随着尿素需求高峰期的临近结束，库存从6月份开始自低位有小幅的增加。根据隆众资讯数据，截至8月5日当周国内尿素企业库存量回升至10.99万吨，环比上周10.07万吨回升9.14%，同比去年同期28.66万吨下降61.65%。近期尿素供应端装置故障不断，且8月份部分装置开启检修，厂家库存整体仍然处于低位水平，对尿素现货价格有一定的支撑，价格难有大跌可能性。
国内尿素企业库存走势对比图
农业需求步入淡季，工业需求维持较好
农业方面，目前全国范围内农业需求转入淡季，仅华北、苏皖等地有少量需求补肥。河南地区由于农作物受暴雨灾害影响，有补充施肥的需求。
复合肥方面，今年复合肥企业装置开工率整体较去年偏低，尤其6、7月受调控、环保、需求、原料、预收等因素综合影响，曾出现大面积减负荷、停车现象，装置平均开工率一度降至春节低点水平。7月中旬开始，随着部分前期停车装置的重启及中大型企业开工率提升，平均开工率逐步回升，但回升速度仍然缓慢，尤其没有资源优势企业，生产积极性受挫明显，目前还有部分装置尚未恢复生产。隆众数据统计，截止至8月5日我国复合肥企业装置的平均开工率在39.40%，仍较往年同期低6.35%。另外，复合肥企业现货库存水平不升反降，整体偏低。隆众数据统计，截止至8月5日，32家样本复合肥企业现货库存量为34余万吨，虽较上周有所增加，但与去年同期50余万吨水平相比相差甚远。企业库存维持低位，后续复合肥工厂仍有备货补库的需求。
我国复合肥企业装置平均开工率对比图
三聚氰胺方面，国内三聚氰胺开工率在6月底7月初跌至低位，7月上旬以来，开工率持续震荡走高，虽7月底有小幅的下滑，但进入8月份，开工率再次回升，截至目前，国内三聚氰胺开工率在81%左右，日度产量达4700吨以上。价格方面，自5月份从高价回调后，6月份三聚氰胺价格再度反弹上扬，截至目前，国内三聚氰胺出厂价格在12800-13000元/吨，较高的价格和回升的开工率下，三聚氰胺对尿素需求较好态势有望维持。
国内三聚氰胺开工率走势图
总结
供应方面，预计8月中旬前后随着故障检修、正常检修企业的陆续恢复，日产会有明显提升趋势。需求方面，海外受疫情影响尿素供应，对中国尿素需求增加，尤其是印度从中国进口尿素多集中在下半年。农业需求方面进入尾声，工业需求方面复合肥和三聚氰胺企业备货需求有回升，对尿素有一定支撑。盘面来看，虽然尿素期货贴水现货有一定收复，但当前的贴水程度仍达到240元/吨左右，现货价格受多重因素影响难有回落，期货则预计大概率以上行来修复贴水。因此，尿素价格继续偏强运行的可能性较大。
作者简介：刘朦朦，中国科学技术大学研究生，多年期货投资交易经历，目前主要从事黑色系及尿素产业链研究，服务多家现货龙头企业，积累了丰富的风险管理经验，对市场结构和行情节奏有较深的理解。
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