研报正文
【白糖】
【重点资讯】
周四日盘郑糖小幅下跌，主力合约收于6814元/吨，较上个交易日下跌47元/吨。广西南华集团新糖报价6920元/吨(11月28日后提货)，较上个交易日下调40元/吨，广西现货-郑糖主力合约(sr2401)基差106元/吨，走强7元/吨。
昨日是美国传统节日“感恩节”，ICE原糖期货休市一天。巴西航运机构Williams发布的最新数据显示，截至11月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。
港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。昨日广西新增1家糖厂开机生产，同比晚2天。截至当前，广西2023/24榨季已有10家糖厂开机生产，同比减少4家;日榨蔗能力约8.05万吨，同比减少1万吨。
现货方面，广西南华新糖报价6920元/吨，下调40元/吨;云南制糖集团陈糖报价区间为6880-6950元/吨，下调20元/吨，新糖报价7000元/吨，下调20元/吨。加工糖厂报价主流区间为7140-7400元/吨，部分下调20-40元/吨。市场等待新糖上市，备货积极性不佳，成交偏淡。
【交易策略】
印度和泰国预期减产，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流将会非常紧缺。原糖10合约交割买方接下天量原糖，随后月差继续走强，精炼糖利润维持在高位，原糖03合约仍谨慎看涨。如果预期2024/25年度增产，则价格转折可能是在明年3-4月，但在03合约交割前不建议看得太空。
目前国产糖库存很低，盘面价格已经跌破配额内进口成本，在原糖价格仍维持高位的情况下，国内价格向下空间不大，但是向上空间受政策限制，价格预期维持高位震荡。策略上建议区间交易，可以关注5-9正套的机会。
【棉花】
【重点资讯】
周四日盘郑棉下跌，主力合约收于15325元/吨，下跌50元/吨。全国318B皮棉均价16492元/吨，较上个交易日下跌30元/吨。郑棉主力合约(cf2401)基差1167元/吨，基差走强20元/吨。
11月22日，新疆地区籽棉收购均价保持下跌走势。目前，仍有部分种植大户并未交售，机采棉收购价最低跌至6.8-6.9元/公斤左右，但个别区域低于7元/公斤的价格收购相对困难。
根据籽棉衣分和品质不同，机采棉收购价在6.8-7.3元/公斤左右不等。现货方面，棉纱现货价格继续下跌，纺企新订单稀少，企业产成品库存持续上升，销售普遍困难，对皮棉原料谨慎采购。
【交易策略】
本周资金增仓向下打压，郑棉破位下跌，现货市场依旧冷清，基差被动走强，仓单生成较慢，未来基差走势有修复的可能。本轮郑棉下跌行情，主要原因还是需求端过于萎靡。
目前纺织行业处于淡季，且库存高企，产业链开机率持续下滑，现货压力仍在释放的过程中。新年度新疆新花套保成本预计在16000-16500元/吨区间，策略上中期背靠成本线卖出套保有一定安全边际，但目前价格已大幅下跌，暂且观望。
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