研报正文
第二部分市场消息及观点
【棉花市场消息】
1、中国棉花信息网专讯11月21日，受郑棉主力合约大幅下挫影响，新疆地区籽棉收购均价持续下跌。其中，机采棉收购均价集中在7.1-7.3元/公斤左右。手摘棉收购均价集中在7.5-7.9元/公斤左右，个别籽棉衣分与品质较好价格略有上调。
2、郑棉上涨，纺企采购棉花现货交投转淡，部分贸易商与轧花厂间交投相对较好，少量双29采购基差在CF05+700~800上下。
3、截至11月21日新疆皮棉累计加工量增加6.9万吨至293.23万吨。
【观点】
外盘市场：产量方面来看，北半球产量基本已经确定，未来继续调整空间不会太大。消费方面结合最新USDA报告来看，虽然整体略有下调，但调整幅度有限。近期棉花基本面方面无明显变动，全球棉花市场走货不快，下游继续维持淡季行情，纺企备货采购谨慎，等待市场进一步信号。
印度方面据CAI公布的新年度供需平衡表来看，2023/24年度，印度棉产量预计减少40万吨至501.7万吨，这一下调主要来源于种植面积的下滑。目前ICE棉花技术面上涨趋势明显，但基本面短期来看仍缺乏驱动，需求端短期好转可能性有限。
短期美棉技术面上涨趋势较为明显预计在84美分附近阻力较强，预计未来美棉上涨之后可能大概率在77—83美分/磅之间继续维持震荡。
国内市场：供给端方面，截至11月16日，新疆皮棉累计加工量256.39万吨，截至15日，周加工增量超50万吨，南疆总量破百万，目前新棉加工速度加快，结合历年同期来看处于中上位置。虽然储备棉停止轮出，对盘面产生了一定的影响，但考虑到市场对储备棉停止轮出都有预期，只不过是突然的暂停将结束时间提前超出市场预期使得市场短期内价格走高，随后又回归正常。
当前终端消费较差，纱线累库情况明显使得纺织企业采购棉花积极性不高，从长期来看暂停轮出对市场的影响不大，当前棉花的供应充足而需求较弱已成定局，预计短期内较难改善。
【交易策略】
1、单边：随着交割月的到来主力逐渐向5月转移。当前市场情绪仍较悲观，下游订单情况较差，纺企采购不积极，棉纱库存较高，预计未来弱需求继续主导市场，CF405技术面下跌趋势开始显现，可考虑逢高沽空。
2、套利：预计5月棉花供应相对充足，9月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出可以考虑空5月多9月合约。
3、期权：当前市场需求消费动力不足，主力逐渐向5月转移，郑棉05合约技术面下跌趋势开始显现，可考虑买入看跌期权：买CF405-P-14600。之前的卖出宽跨：卖CF401-C-16400&卖CF401-P-15000，可获利平仓。
棉纱行业消息
1、纯棉纱行情清淡，贸易商抛货压力下，纯棉纱价格继续下跌，市场买盘不足，信心较弱。预计行情难有改善。部分价格：现江苏产C32S带票到货22000元/吨。现山东产紧密纺JC60S漂白带票出厂价32000元/吨。
2、全棉布市场行情变化不大，织厂心态难以提振，刚需小订单为主。下游询价冷清，实际下单并不理想，价格方面弱势，视量可谈，现江苏OEC7S*OEC7S68*3863"喷气含税出厂12.元/米。由于棉纱价格持续下跌，部分织厂转产混纺或者纯化纤坯布，而减产现象也普遍。
3、10月全棉坯布出口3328万米，同比下降49.12%，出口金额为4215万美元，同比下降56.6%，2023年1-10月累计出口5.37亿米，同比下降25.6%，累计出口额为6.85亿美元，同比下降33.43%；10月全棉坯布进口3368万米，同比增长49.56%，进口金额为777万美元，同比下降7.39%，2023年1-10月累计进口2.38亿米，同比增长170.01%；累计进口金额为7486万美元，同比增长23.86%。
波动率走势判断：棉花120日HV为18.2601，波动率略增，CF405-P-15200隐含波动率为16.3%，CF405-P-14800隐含波动率为16.5%，CF405-P-14600隐含波动率为16.6%。
期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.5586，主力合约的成交量PCR为0.9042，今日认购认沽成交量均有减少，认购成交量减少较多，市场看跌情绪较明显。
期权：当前市场需求消费动力不足，主力逐渐向5月转移，郑棉05合约技术面下跌趋势开始显现，可考虑买入看跌期权：买CF405-P-14600。
持有之前的卖出宽跨：卖CF401-C-16400&卖CF401-P-15000，可获利平仓。
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