【中粮视点】黑色:大风起兮云飞扬

期货资讯 2023-11-10 14:54

【导读】本期策略会的主题是“大风起兮云飞扬”………

摘要

本期策略会的主题是“大风起兮云飞扬”。其中,“大风“指的是宏观环境逐渐转暖,尤其是国内的刺激政策对黑色提振作用较强;“云”指的是目前钢铁产业链的总体低库存状态,容易受到宏观环境的影响,在投机需求助推下持续走强。

首先,从价格趋势来看,接下来大概率会延续强势行情。近几年黑色市场一般在四季度都相对偏强,这与四季度宏观刺激政策频出提振市场信心有关。在产业链库存偏低的情况下,这条主线仍有延续的可能性。

一、需求:此消彼长勿悲观

从用钢需求来看,预计今年能够实现正增长,基建、工业和出口的增量能够补充房建用钢的下行。世界钢协10月份最新预测,2023年中国钢铁需求将出现2.0%的增长。若政府将采取额外的经济扶持措施,2024年的钢铁需求可能仍然会维持在2023年水平。

根据用钢行业相关数据推测,今年用钢需求增长是相对确定的。预计2023年房建用钢2.25亿吨,同比下降约2800万吨,降幅约11%。预计2023年公铁用钢约7500万吨,同比上升约550万吨,增幅约8%。预计2023年汽车用钢约3650万吨,同比上升约260万吨,增幅约8%。预计2023年家电用钢约1230万吨,同比上升约160万吨,增幅约15%。预计2023年钢铁直接出口量约8250万吨,同比上升约2750万吨,增幅约50%。

二、供给:再经一番寒彻骨

从供给端来看,钢铁行业在悲观预期下选择了相对被动的策略,产生了低库存的结果。用钢需求的短期韧性与长期下行造成钢铁行业的选择困难。钢协提倡的“三定原则”本质上是一种被动跟随的策略,容易造成短期的库存不足,宏观转暖将引至投机需求的关注。

三、螺纹:低产量低库存

期货相关品种里,推荐螺纹的做多策略。截至十月,螺纹的平均产能利用率仅有59%。相对来看,未来很长时间内螺纹都面临着产能过剩严重的问题,利润预计将维持低位。螺纹低供给具有粘性,主动提产意愿最弱。宏观转暖后,如果钢厂和贸易商积极买入库存和远期产量,则会进入投机需求带动的偏紧结构,对价格形成较强的支撑。

(刘佳良 中粮期货研究院黑色资深研究员 期货交易咨询资格证号:Z0013540)

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