研报正文
逻辑
昨日黑色系集体走强，原材料铁矿石价格更为强势，宏观预期转暖以及中美关系缓和等因素推升大宗商品价格偏强运行。
从产业自身来看，建材悲观情绪转暖，价格推升至谷电成本附近遇阻，短期上行压力仍然存在，成材端库存矛盾持续缓解，负反馈压力有所减弱，但成材供给收缩不及预期，生铁产量不降反增，利多原材料，铁矿石由于库存较低、基差较大、冬储补库周期开启，现货端的强势利于盘面向上运行，预期铁矿石短期内偏强运行。
供应方面：外矿发运平稳，全球发运维持高位，巴西发运大幅回升，到港量处于中位偏高水平，供应端整体稳定。从矿山季报以及发运目标、发运节奏来看，四季度四大矿山发运以及发往中国量环比仍呈增加趋势。
需求方面：当前需求仍主导供需变动，国内需求边际走弱，但钢厂利润持续收缩下钢厂主动减产动作低于预期，铁矿石需求仍处于高位，若后期钢厂减产幅度不出现显著下降，则现货价格难以出现较大程度回落，基差风险将逐步累积。
库存方面：港口库存连续两周回升，主要原因是钢厂疏港量高位回落，到港量持续回升，叠加钢厂需求边际走弱以及到港量能维持相对高位，预计港口去库趋势将逐步扭转但整体累库压力偏低。
观点：当前铁矿石需求边际走弱，供给端弹性偏小，钢厂端利润持续收缩以及铁矿石基差持续收缩，但钢厂自发限产力度不及预期，若后期钢厂仍维持高开工率，存在基差由期货向现货修复带来的上升行情。策略方面，逢低做多。
后期关注/风险因素：钢厂利润水平、钢厂减产力度。
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