转自：财信期货研究
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近期受宏观情绪影响，锌价结束了长达一个月的高位徘徊，沪锌主力合约价格重回21000元/吨左右。
宏观方面，上周美国劳工部公布的数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，涨幅与8月持平；核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%。虽然随后美联储出现停止加息的“鸽”派言论，但数据超出预期，还是强化了市场对美联储长久维持高利率的预判。强美元与高利率使得市场担忧后续对于海外需求的抑制，叠加海外战争风险持续攀升，整个有色版块承压。
国内方面，今日国家统计局发布数据显示，初步核算前三季度国内生产总值同比增长5.2%。国内近期地产支持政策陆续出台，未来国内需求依然需要看政策端进一步的发力。
从基本面来看，前期的低位锌价使得一些高成本矿山相继出现减停产，导致锌精矿加工费持续下调，冶炼厂生产利润降低至在600-800元/吨。前期因为海外经济的韧性及国内的政策预期使得锌供应过剩预期有所削弱，不过长远来看，停产的量不大，四季度检修结束后，叠加目前盘面内强外弱，进口窗口也打开，供应稳定，锌锭过剩趋势较难逆转。
需求端，上周锌下游各板块开工较假期期间均有所提升，其中镀锌环比上升9.68%至64.35%，压铸环比上升11.63%至49.63%，氧化锌环比上升4.9%至61.2%；总体而言，各板块订单情况均有所转弱或改善程度不大，其中以镀锌管销售不佳情况较为突出。镀锌版块受环保限制+北方天气逐渐转冷+黑色价格持续低迷，开工率整体走弱。房地产巨头“暴雷”情况险象环生，成品库存高企下，而新基建板块也未给镀锌行业带来明显的助力。
综合来看，由于市场悲观情绪蔓延，加上基本面偏弱，国庆后锌价呈现偏弱走势，建议交易者近期观望为主。
风险点：各国货币政策掉头、政策强刺激、海外战争风险
数据图表 DATACHART
供稿 |石睿清（F3075590，Z0018036）
编辑|谢佳
一审 |石睿清
二审 |苏斌
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