股指：
昨日，A股市场底部震荡，Wind全A上涨0.14%，成交额7360亿元，中证1000下跌0.22%，中证500上涨0.26%，沪深300上涨0.35%，上证50上涨0.42%。板块来看，非银金融表现较好，汽车领跌。9月，A股市场经历了一段明显的缩量下跌，我们认为这是由两方面原因导致，其一，今年4月以来的随着PMI和社融等关键指标的转弱，市场对于经济复苏形成了一致弱预期，市场缺乏明显强势的题材带领指数上攻；其二，8月以来债务风险预期上升使得资金外流严重，其中北向资金尤其明显，过去两个月净流出超1300亿元。可喜的是，上述两点原因在9月末均出现明显的改善信号。经济预期方面，9月制造业PMI重返扩张区间，体现出需求小幅改善、价格稳步提升、原材料库存降幅继续收窄的特点；9月社融总量超4万亿元人民币，居民中长期贷款环比改善，政府专项债托底效果显著；9月CPI同比持平，PPI跌幅继续收窄；多维度信号显示经济复苏体现出明显的磨底信号。债务风险方面，自7月政治局会议强调“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”以来，财政政策配合货币政策陆续出台，市场对于化解债务风险的政策工具的讨论也逐渐深入，包括特殊再融资债券、应急流动性工具、债务展期和置换、长期国债等工具受到市场关注，市场最悲观的时间段已经过去。对于债务风险的传导链条，政府年初的表述为“稳房价，稳地价，稳预期”，但是鉴于今年房地产销售数据始终低于预期，更多的财政政策有望取代货币政策直接作用于存量债务风险化解工作中，有鉴于此，地产销售数据对于后续环节的边际影响可能会大大降低。基差方面，我们认为各指数基差将持续相对偏强的状态，升水将在一段时间内成为常态，这主要是因为当前市场不易作出相对超额收益，所以股指期货的对冲需求相对较少。
国债：
昨日国债期货集体收跌，30年期主力合约跌0.20%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。央行开展710亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和670亿元7天期逆回购到期，当日公开市场实现净回笼4960亿元。银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.8072%，涨9.08个基点；7天期报1.8776%，涨6.89个基点。央行在三季度金融数据发布会上的表态延续积极的基调，后期资金面无需过渡担忧。9月金融数据整体延续回暖趋势，但在地产尚未明显修复的情况下仍需货币政策持续发力。此外，9月PMI及金融数据略好于预期的情况下经济数据难以大超预期，短期债市利空因素较少。预计本周国债期货延续震荡走势，进一步回调动力不足。
贵金属：
隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，价格上涨0.26%至1924.35美元/盎司附近；现货白银价格上涨1.04%至22.794美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF维持在855.45吨；Ishares黄金ETF持仓维持在406.51吨。美国消费需求意外强劲，9月零售销售环比增0.7%，远超预期增速，连增六个月，虽然市场预期美联储年内不再加息，但对明年初加息概率却有所上升。笔者认为，短期国际金价将持续受巴以地缘事件的影响，另外冲突的背后是整个中东局势，若进一步升级，对黄金的推动作用可能会更进一步，因此会有一定的观察期，在此期间黄金或保持偏强走势。
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