来源：国元期货研究
策略观点
节后开市第一周，受早熟果及冷库果普遍较高的收购价影响，市场对晚熟富士预期较高，本果季晚熟富士开秤价较去年有所上涨。本果季上色期遭遇持续半个多月的连续阴雨天气，推迟了下树时间，双节乃至节后第一周，上市规模仍然不大。
过高的收购价及较低的商品率，加上双节期间销售不及预期，贸易商收购较为谨慎，多根据自身刚需锁定好货红货为主。当前，交易规模不大，质量不佳，优果优价现象明显。随着近期上色逐步完成，市场供应规模将逐步增大，在双节消费旺季结束，销区走货情况一般的背景下，将呈现好货价格平稳运行，一般货价格下滑的情况。主力合约整体将在9200-9500区间偏弱震荡，建议短期采取震荡行情策略，震荡区间内高抛低吸短线操作。
一、行情回顾
图表1近一个月苹果主力合约走势
数据来源：文华财经、国元期货当季晚熟受早熟果、冷库果较高价格及商品率不佳影响，开秤价较去年平均上涨0.5元/斤左右。但双节传统消费旺季期间，走货情况不及预期，主要是上色缓慢，推迟了晚熟富士上市，市场上多为早熟果、冷库果及晚熟采青，加之价格普遍较高，市场接受度不高，节后开盘冲高后迅速回落。上周上色进度加快，虽还未进入大规模上市期，但市场供货量已逐步增加，但受商品率不佳影响，好货红货占比仍然较低，贸易商多以挑拣好货订购为主，收购价相对平稳，整体交易量不大。上周，苹果主力合约最低9255元/吨，最高9559元/吨，收盘价9362元/吨，单周跌幅0.7%，整体偏弱震荡。
二、苹果基本面分析
2．1本果季产量预计与去年持平，商品率不佳
自2014年产量突破4000万吨以来，除了2018年因受十年一遇的霜冻影响，导致的产量大幅下滑外，近些年产量都在4200万吨左右。今年4月份，甘肃及陕北部分优生区遭遇霜冻灾害，正值花期，冷空气沉降下，川道下的果园受灾较严重。但经过几个月生长期的修复，加上果农在受灾后，会在梳花套袋时，刻意多留一些。产量比预期有所恢复，预计在4250-4300万吨左右，对比去年的4350万吨的产量持平。
在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳。从早熟果的质量情况可见一斑，本果季对比去年普遍果小，部分果面存在果绣问题，部分果子存在缺籽、霉心病问题。加上，9月中旬开始，持续半个多月的连续阴雨天气，对苹果的摘袋，上色都造成了影响。截止10月13日，随着天气转晴，上色进度加快，市场供应量逐步增加，但较往年，下树时间有所推迟，目前还未开始大规模上市。
图表2 近十年苹果产量
数据来源：国家统计局、国元期货2．2收购价较去年有所上涨，贸易商谨慎锁定好货
今年本果季新果开秤价较去年同比上涨0.5元/斤左右，在历年收购价中，也处于相对高位。开秤后，价格保持在高位平稳运行。对贸易商而言，大量收储高价果，势必会加大自身的市场风险。加之当前好货红货较少，贸易商大多挑拣订购好货，不赌后市行情，以满足自身下游订单的刚性需求为主，后面根据订单情况，可以随行就市，去冷库抄货。而今年产量质量的双低，尤其是早熟果和冷库后期果的高价，让果农对好货存在惜售情绪。在贸易商普遍谨慎采购的背景下，可能会出现果农大量入库的情况。
图表3 近几年采收期平均收购价
数据来源：果品流通协会、国元期货图表4 近三年全国批发平均价（元/公斤）
数据来源：果品流通协会、国元期货图表5 新果季各产区收购平均价（元/公斤）
数据来源：卓创资讯、国元期货2．3入库量预计较去年有所降低，关注果农货占比
综合近几年冷库出货情况来看，库存量在800万吨上下，利于苹果良性销售。
今年入库数据尚未开始统计，但在产量相当的情况下，今年商品率不高，好果相对较少，入库量相较去年预计会有所下滑，预估在820万吨左右。从去年861万吨入库量的去库走势来看，本果季后期去库压力不大。但仍需关注果农货占比和具体的入库及去库数据，如果去库速度不及预期，且果农货占比较大，将出现较大价格风险。
图表6 近几年苹果入库量
数据来源：卓创资讯、国元期货图表7 22/23果季去库情况
数据来源：卓创资讯、国元期货2．4苹果出口量增加
进口方面，近十年我国苹果进口量基本在10万吨上下，对比我国产量，影响甚微。出口方面，22年我国鲜苹果出口量共计约82万吨左右，处于历史最低位，主要因为22年果季产量不大，国内需求旺盛导致。截止23年8月底，我国苹果出口量为42.38万吨，其中23年8月鲜苹果出口量约为7.11万吨，环比增加79.25%，同比增加38.35%。鲜苹果出口有季节性规律，8-12月早熟开始上市，紧接着晚熟下树，适合出口的货源供应量增加，四季度苹果整体出口量会有所增加。
图表8 近10年苹果进出口量
数据来源：海关总署、国元期货2.5替代鲜果供应量充足，压制苹果价格上涨空间
近几年，全国水果种植面积逐年增加。截止2022年，全国水果产量达31296万吨，其中，柑桔增幅最快，产量达6003万吨，占比19%。其中柑桔、梨、香蕉和苹果的替代关系最强。柑桔、梨的生长周期与苹果相近，10月中旬，早熟类柑桔开始上市，由于柑桔类量大价廉，从消费替代角度来讲，今年苹果收购价较高，市场接受度不高，压制苹果价格上涨空间。
图表8 近几年替代水果产量
数据来源：果品流通协会、国元期货图表9 水果产量占比
数据来源：果品流通协会、国元期货三、行情总结
受连续阴雨天气影响，上色进度推迟，还未大规模上市交易，本周供应量将逐步增加。今年早熟果、冷库果较高的售价，提升了市场对开秤价的预期，今年开秤价平均高于去年0.5元/斤以上。在本果季优果率不佳的背景下，优果优价现象明显，好货价格稳定，当前洛川70#统货4.2元/斤左右。甘肃静宁75#统货5.0元/斤左右。山东栖霞80#一二级半商品4.0元/斤左右。
苹果存在有规律的季节性波动。正常年份下，由于9月至11月为我国苹果集中采收期，从近几年的收购价走势来看，前期收购价格相对平稳，随着10月下旬至11月，大量新果入库，价格会有所回落。今年双节走货慢于去年同期，消费者对价格较为敏感，国庆过后，苹果消费逐渐进入淡季，在新果上市量逐步增大和替代鲜果供应量充足的情况下，苹果短期价格将有所回落。长期来看，本果季产量质量的双低现状下，对价格仍存在较强的支撑，回落幅度有限，整体仍维持高位震荡。
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