研报正文
一、逻辑分析与行情研判
9月期间鸡蛋现货先扬后抑，上半月持续上涨，下半月则转为震荡回落，全月下来主产区均价下跌0.19元至5.05元/斤，主销区均价下跌0.20元至5.31元/斤，湖北浠水45斤标准箱先上涨至260元，随后下跌至228元。期价表现显著分化，近月多有大幅上涨，远月则小幅收跌，带动基差整体环比走弱。
分析市场可以看出，9月期间期价特别是近月表现强于市场之前预期，主要源于往年9月初现货见到季节性高点之后往往大幅回落，而今年高点出现9月中，这使得市场担心前期悲观预期可能落空，甚至出现类似于去年10月现货再创新高的情况。
但在我们看来，9月上半月现货表现强于预期或更多源于两个方面的原因，其一是今年春节后现货相对高位，鸡蛋进入冷库形成库存量相对较低，其二是市场对后期价格悲观，渠道库存偏低，卓创资讯数据显示生产环节库存持续历史相对低位。
而从供需角度看，卓创资讯数据显示，在产蛋鸡存栏连续三个月环比增加，考虑到今年节后以来蛋鸡苗销量均同比增加，截至9月累积销售3.77亿只，较去年同期的3.49亿只，增加8.05%，而蛋鸡淘汰量持续处于历史低位水平，蛋鸡淘汰日龄则持续位于历史同期高位，由此可以看出，后期鸡蛋供需有望趋于改善。
此外，进入9月下半月以来，鸡蛋现货表现符合往年季节性规律，在这种情况下，后期依然需要担心供应增量和季节性规律下鸡蛋期现货回落的可能性。
综上所述，考虑到现货已经趋于季节性回落，后期需要担心叠加春节后补栏带来的供应增量，现货表现或弱于预期，在这种情况下，我们观点维持中性，后期或转向看空。
二、图表与数据
（一）行情回顾
（二）、鸡蛋供需
（三）、成本利润
（四）、关联品市场
（五）、价差表现
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