研报正文
一、期货季度行情回顾
第三季度原油呈现单边大幅上涨的趋势。截止9月27日，SC主力合约收盘价701.3元/桶，季度最高价758.0元/桶，季度最低价546.5元/桶，季度涨幅28.42%。
供应方面，本季度欧佩克及其减产同盟国进一步减产，沙特将自愿减产100万桶/天的措施持续延长，俄罗斯原油出口量连续出现下跌迹象，供应端预期偏紧;需求方面8月进入海外需求旺季，美国经济数据表现良好，同时美国7月CPI低于预期，美国经济或可实现“软着陆”，宏观环境转暖，原油期货价格一路向上;库存方面，本季度原油库存维持低位。九月中下旬以来，美国初请失业金人数创下一月新低，经济表现强劲，美联储虽然暂停加息，但言论偏鹰，市场情绪受到影响，季末油价高位震荡。
布伦特原油期货价格收于93.03美元/桶，季度涨幅23.35%;WIT原油期货价格收于91.23美元/桶，季度涨幅29.13%。
二、原油现货市场回顾
截止至2023年09月27日，当日WTI原油现货价格为93.68美元/桶，较上一季度上涨36.61%;Brent原油现货价格为98.06美元/桶，较上一季度末上涨33%;WTI与Brent现货价差为-4.38美元/桶，与上一日比下跌0.36美元/桶。
截止至2023年09月27日，阿曼原油现货价格为95.72美元/桶，较上一季度末上涨24.65%;阿联酋迪拜原油现货价格为95.59美元/桶，较上一季度末上涨24.45%美元/桶。
截止至2023年09月27日，大庆油田原油现货价格为93.6美元/桶，较上一季度末上涨30.80%;胜利油田原油现货价格为95.85美元/桶，较上一季度末上涨33.28%;中国南海原油现货价格为91.16美元/桶，较上一季度末上涨32.71%。
三、供给与需求情况
(一)三季度原油供应情况
1.石油输出国组织(OPEC)产量分析
三季度欧佩克原油产量整体下降，沙特和俄罗斯延长石油供应限制措施。沙特将自愿减产100万桶/日措施延长3个月，并将每月对石油减产进行评估。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将自愿削减30万桶/日的石油出口量，直至2023年底。
截止至2023年07月，当月欧佩克月度原油产量合计为27,310千桶/天，较上月减少836千桶/天。其中沙特阿拉伯产量为9,021千桶/天，较上月减少968千桶/天;伊拉克产量为4,203千桶/天，较上月增加41千桶/天;阿联酋产量为2,900千桶/天，较上月增加5千桶/天;科威特产量为2,558千桶/天，较上月增加8千桶/天;伊朗产量为2,828千桶/天，较上月增加68千桶/天;尼日利亚产量为1,255千桶/天，较上月减少40千桶/天。
截止至2023年08月，当月欧佩克月度原油产量合计为27,449千桶/天，较上月增加113千桶/天。其中沙特阿拉伯产量为8,967千桶/天，较上月减少88千桶/天;伊拉克产量为4,277千桶/天，较上月增加38千桶/天;阿联酋产量为2,913千桶/天，较上月增加17千桶/天;科威特产量为2,554千桶/天，较上月增加2千桶/天;伊朗产量为3,000千桶/天，较上月增加143千桶/天;尼日利亚产量为1,269千桶/天，较上月增加98千桶/天。
2.美国原油产量
截至9月24日当周，美国国内原油产量为1290万桶/日，上一季度末为1240万桶/日，年初原油产量为1220万桶/日。
三季度美国原油活跃钻机数量持续减少。截止至2023年09月22日，本周美国原油活跃钻机数量为507部，较上一季度末减少38部，原油钻机占比为80.48%;美国天然气活跃钻机数量为118部，较上一季度末减少6部，天然气钻机占比为18.73%;美国活跃钻机数量合计为630部，较上一季度末减少44部。
(二)三季度原油需求情况
欧佩克9月12日在月度原油市场报告中表示，2023年全球石油需求将增长244万桶/日，达到1.021亿桶/日;2024年将增长225万桶/日，达到1.043亿桶/日。其中对中国、美国和经合组织欧洲地区数据进行上调，对亚洲其他地区数据进行了下调。
“预计持续的全球经济增长将推动石油需求上升，特别是考虑到旅游业、航空出行和驾车需求的复苏。”欧佩克表示。
截止至2023年08月31日，当月中国原油进口数量为5,280万吨，与上月比增加911万吨;当月原油出口数量为23.31万吨，与上月比减少0.93万吨;当月中国原油产量为1,747.06万吨，与上月比增加15.76万吨;当月我国原油表观消费量为7,003.74万吨，与上月比增加927.68万吨。
截止至2023年08月，当月美国炼油厂日均加工量为17.16百万桶/天，较上月增加0.07百万桶/天。开工率为93.93%，处于过去一年的平均水平;
欧洲16国炼油厂日均加工量为9.73百万桶/天，较上月增加0.21百万桶/天。当月开工率为82.61%，处于过去一年的较低水平。
三、库存分析
三季度原油库存持续下降，IEA月报显示，8月全球原油库存减少7630万桶，降至13个月来最低水平。截至9月21日当周，EIA原油库存下降217.00万桶。
美国能源信息署数据显示，截至2023年9月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.69686亿桶，比前一周下降153.6万桶;美国商业原油库存量4.18456亿桶，比前一周下降213.5万桶;美国汽油库存总量2.19476亿桶，比前一周下降83.1万桶;馏分油库存量为1.19666亿桶，比前一周下降286.7万桶。
3.国内原油产量及库存情况
截止至2023年08月30日，中国INE指定交割油库原油库存合计4,490,000桶，较上一日无变化;其中浙江油库(包括中国石化册子岛、中化兴中和中油大榭)库存合计3,000桶，较上一日无变化;山东油库(包括青岛董家口、中国石化日照、中化弘润)库存合计1,347,000桶，较上一日无变化;上海洋山油库库存为190,000桶，较上一日无变化;大连中石油油库库存838,000桶，较上一日无变化。
四、宏观消息
利好因素：
1、据新浪报道，美国银行首席执行官BrianMoynihan表示，该行策略师仍然预计美国经济将软着陆，而不是陷入衰退，这主要是因为消费者支出持续强劲，而且美国银行的客户储蓄也继续保持强劲。
2、据对五家炼油商和贸易商的调查中值估计，沙特阿美公司可能会将11月向亚洲销售的旗舰阿拉伯轻质原油的官方售价环比提高20美分/桶。11月阿拉伯轻质原油官方售价价差估计为较阿曼—迪拜均价升水3.80美元/桶，而10月为升水3.60美元/桶。如果这一涨幅得以实现，将使总体价格达到去年12月以来的最高水平。
利空因素：
1、美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。但言论偏鹰。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况。
2、欧洲整体经济活动已经长期陷入了低迷，制造业PMI维持在43左右的收缩区间，德国甚至探底40以下的区间;同时，欧元区紧跟美联储的加息步伐提高基准利率，金融环境的持续恶化下，欧元区出现风险事件的概率相对是较高的。
3、今年以来地缘政治风险的影响在弱化。俄乌冲突暂未进一步加剧，美国与伊朗的谈判持续，对伊制裁有明显的放松。
五、下季度行情展望
OPEC+以及沙特、俄罗斯方面持续减产，大幅收紧了供应端，为原油价格提供了强支撑。美伊关系缓和，伊朗方面原油产出或有增量。需求端暂未有太多影响油价的因素，市场对中国经济恢复仍存乐观预期。四季度美国利率大概率维持高位，美联储言论偏鹰年内仍有加息可能，综合来看，四季度油价或维持高位震荡。
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