研报正文
◼观点逻辑
1.纺织企业备货不积极利空棉价。
2.当前期货定价新棉上市预期。
3.新年度籽棉收购价或承压。
4.新年度机采棉开秤价或承压。
预计郑棉主力本周或继续下跌，波动区间[16000，17200]。
◼操作建议
做空主力合约，逢震荡加仓。
◼风险提示
1、经济复苏迅速。2、全球棉花产量过低。3、国庆消费预期走强。
二、海外棉花基本面概览
上周五ICE开盘时，2号棉期货曾试图反弹，但当天又跌回原形。周五进一步下跌47-56点，令前几个月指数本周走低。12月份当天下跌56点，本周净下跌53点。
每周交易商承诺报告显示，在截至9月19日的一周内，管理资金交易商平仓的多头头寸多于空头头寸。这使他们的净多头合约减少了245份，OI减少了4.2万份，至46,709份。双方的商业对冲者新增了93000笔对冲交易，与他们的95.4万笔净空头合约相比变化不大。
美国国家海洋和大气管理局更新的7天QPF为棉花田提供了一些水分。主产州的降雨量都将超过1英寸。该系统最大的降雨量在W.OK，累积量接近3英寸。另外，沿着东海岸的热带风暴给北卡罗莱纳州带来了降雨。阿拉巴马州、佐治亚州、田纳西州和南卡罗来纳州大部分地区将维持干燥，降雨量接近1英寸。
供给端来看，美国农业部本周共计分类102,824包棉花，与去年同期的804,788包相比，本季度的总分类量仅达到了750,911包的水平，利多ICE棉价。
整体来看，美棉基本面多空交织，没有明显方向。
三、国内棉花供需情况
3.1现货端交投平淡
现货市场方面，根据钢联提供的数据，国内3128皮棉均价18250元/吨，周环比上涨0.28%。其中新疆市场3128B新疆机采棉18100-18250元/吨，手采棉18300-18350元/吨。
内地市场3128B新疆机采棉18150-18300元/吨，手采棉18400-18500元/吨。
当前新棉上市临近，前期絮棉收购高价对盘面形成支撑，但下游旺季预期落空，市场多空因素交织，下游纺织订单不及预期，国内棉价承压回落。
从现货交投的情况来看，预计棉花价格将延续震荡偏弱的趋势。
3.2籽棉价格较低
根据钢联提供的数据，截至9月21日，山东市场新疆棉籽价格3760元/吨左右，周环比跌60元/吨；新疆市场新疆棉籽价格3360元/吨左右，周环比跌40元/吨。
当前新疆棉油厂集中停机停产，棉籽现货货源所剩不多，伴随着新季棉籽即将上市，棉籽现货可售期现缩减，使至行情逐渐走跌，市场小部分企业出现新季棉籽报价，价格虽低但厂商采买意愿不大，大多以观望为主。
因此，我们预计下周棉籽现货价格将持续走弱。
3.3纺织企业利润偏低
下游方面来看，近期原料端棉花市场多空交织，行情呈宽幅震荡走势，而下游“金九银十”表现未达预期，多谨慎观望为主，采购刚需维持，纱厂整体接单稀少，即期利润依旧维持亏损状态，自身挺价情绪，积极出货为主，开机稳中下调；此外贸易商库存尚处高位，近期部分出现降价抛货操作，短期来看棉纱供需面暂无利好支撑。
截至9月15日，全国C32s环纺纺纱即期利润为-172.8元/吨，周环比下降253元/吨。
3.4关注国家政策
国家调控棉花政策陆续发布，但企业积极情绪暂未降温，棉花期现、内外价格周度均出现上涨；下游棉纱价格小幅跟涨棉花，但订单不佳，开机逐步下降，利润下滑；产业实体上下游传导不畅。
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