Mysteel钢铁产业链月度观察：需求预期走低 供应压力累积
【导读】Mysteel钢铁产业链月度观察：需求预期走低 供应压力累积,本文为Mysteel大客户服务部《月报观察》精简版，原文已于上周六（7.1）发布………
本文为Mysteel大客户服务部《月报观察》精简版，原文已于上周六（7.1）发布。在宏观利好预期推动下，六月黑色金属价格止跌转升。期间伴随着各大银行下调存款利率和钢材表需淡季下降速度低于预期等利好支撑，上海螺纹钢现货价格累计上涨250元/吨，涨幅达7.1%。但相较于钢价步履蹒跚般的上涨，铁矿得益于铁水产量重回年内高点和人民币汇率贬值，价格表现最强。青岛港PB粉价格累计上涨97元/吨，涨幅达12.5%。如果说六月的价格上涨是对此前悲观预期的修正，那么七月的价格走势则将考验基本面需求韧性。我们认为，七月份黑色金属价格或将先涨后跌，原料价格表现仍强于钢材，压缩钢厂利润。主要逻辑如下：1、需求淡季迟到未缺席。尽管六月中上旬螺纹表需环比五月仅下降1.6%，远低于历年同期水平，但六月底表需大幅下降，使得六月整体表需较五月下滑6%，导致下降速度反超历年同月水平，可以看出需求淡季下滑仅是时间较往年略有延后，但下滑速度仍可能快于历年。此外，七月中旬进入三伏天，而今年是厄尔尼诺年，高温天气将远超往年，或对工地施工进度造成较大影响。2、高产量压力将重现。全国日均铁水产量从五月底时的238万吨再次回升至当前246.8万吨的年内新高；前调数据显示，按照钢厂目前检修计划，七月全国日均铁水产量约在244万吨。因此，近期钢材产量也在加速恢复中。前期因废钢价格快速下跌，废钢供应链出货放缓，造成铁废价差扩大，导致电炉产量的恢复进度较慢，阻碍螺纹产量回升。但随着废钢价格持续上涨，拆废端供应恢复，电炉产量也将逐步释放，届时三月底时的高产量压力或又将显现。所以，从基本面上来看，七月供强需弱的特征将逐步强化，现货价格跟涨期货预期将力不从心。此外，人民币兑美元汇率也处于历史高点，央行出手干预汇率也箭在弦上，继续贬值空间较小。一旦发生汇率走势逆转，可能引发钢材出口量下滑和铁矿成本下移。螺纹：由于螺纹低产量和需求支撑，六月螺纹市场淡季特征并不明显：螺纹周均表需环比五月下降仅下降2.6%，低于往年六月表需降幅；且累库节点较往年推迟两到三周时间，伴随预期向好共同推动螺纹价格上涨：六月螺纹*均价较五月上涨54元至3730元/吨。但六月最后一周，螺纹总库存结束连续十八周去库转为累库，淡季特征逐步在七月显现，预计螺纹供需基本面逐步走差，螺纹或将持续累库：1.供应端仍有增量：预计七月铁水生产水平在创出年内新高后，跌幅有限。且由于热卷轧线检修较多，部分钢厂铁水向螺纹转移；叠加废钢到货量增多，铁废价差或有所收窄，短流程产量仍有增量空间。整体来看，原料基本面强于钢材，压缩钢材利润，产量增量空间有限（Mysteel小样本数据：预计七月螺纹周均产量较六月水平增加六万吨至278万吨）。2.七月天气和终端需求加速体现淡季需求。预计螺纹表需较六月加速回落，预计七月螺纹周均表需（Mysteel螺纹小样本数据）较六月下降22万吨至266万吨，较六月表需降幅6%扩大至8%。考虑七月螺纹在供应端增量有限，预计七月月末库存较月初增长5%左右，与往年累库幅度基本持平，符合往年淡季累库特征。且今年螺纹库存绝对量处于往年同期低位，叠加原料价格坚挺，螺纹价格难有明显下跌。我们提示：需关注七月底政治局会议利好政策出台预期对市场情绪的影响。热卷：六月热卷供需基本面平稳运行：虽然供应端持续处于高位，但需求在制造业和出口的推动下仍有支撑。六月热卷*均价较五月上涨7元至3862元/吨。七月热卷基本面矛盾加速累积，需求端回落速度或快于供应端回落速度：1.七月热卷产量有所下降。华北、东北等地区钢厂将检修计划移至七月，从目前的调研情况看，七月热卷检修量较六月增加50万吨左右。且随着近期原料端涨幅过快挤压钢厂利润，华北地区热卷即期利润已亏至盈亏边缘，预计七月热卷周均产量环比下降15万吨至295万吨左右，下降5.4%。2.需求端减量或更加明显。从Mysteel调研情况看，七月制造业用钢需求较六月基本持平或微降。但出口端减量较为明显，据第三方调研数据显示，六月热卷出口量环比五月微降，七月出口量较五月下降25%左右。七月热卷周均表需或下降20万吨至290万吨左右，下降7.2%。七月热卷供需双弱，需求回落速度或快于供应回落速度，累库幅度不断扩大。原料成本支撑下，价格难有大跌。铁矿：展望七月，钢厂夏季例检增多，按钢厂检修计划来看，全国日均铁水产量或在242万吨附近，较六月日均产量下降2万吨左右。而供应方面，澳洲矿山检修的减量与巴西到港量增量基本抵消，整体周均到港量环比六月或微增10万吨左右，所以七月铁矿供需差较六月继续收窄，但幅度较小。在供需变化较小的情况下，矿价预计仍将保持震荡上行趋势。但随着七月高温淡季来临，钢价率先面临下跌风险，届时钢厂减产力度或超过预期，因而矿价也将下跌。因此预计七月矿价或呈现先涨后跌走势。双焦：六月焦炭港口价格*持续上涨，从1790元/吨升至最高1980元/吨，涨幅近200元/吨。焦炭基本面在六月边际改善，铁水产量止跌回升，突破前高至246.88万吨，带动焦炭需求增长。在焦煤价格抬升下焦企亏损加剧，焦炭产量六月先增后降。七月焦炭基本面或将继续改善，需求端铁水产量虽有再次见顶预期但仍持续高位，叠加七月限产政策尚不明确，需求有一定支撑。供应端焦企亏损下压制焦炭产量，七月焦炭供需矛盾边际增加或有助于焦企扩利。六月焦煤价格先跌后涨，受宏观预期扰动和煤矿事故影响，焦煤价格在月中上涨100元/吨至1720元/吨。月底市场情绪高涨后焦煤价格再次回落至1700元/吨，市场流拍率走高，从全部成交升至最高40%。七月焦煤基本面预计整体宽松，但需注意7月21-22日蒙古传统节日那达慕期间停止通关，或短期影响市场供应。需求端焦企在焦炭提涨落空下或减少焦煤采购来控制成本，预计焦煤交易情绪有所走弱。废钢：六月张家港重废*市场均价较五月上涨102元/吨至2540元/吨。伴随废钢价格低位回升，废钢贸易商出货现象增多，钢厂废钢到货已连续回升三周且增幅较大，钢厂废钢库存累库趋势得以延续：废钢价格承压。六月中旬，电炉厂利润修复，独立电弧炉产能利用率由低点连续回升三周至51.3%。现阶段电炉厂利润不稳定，继续提产空间较小，但后续废钢价格回调或将鼓励电炉缓慢增产：前调数据显示，六月下旬电炉增复产已带来2.54万吨螺纹产量增量（Mysteel小样本数据），预计七月短流程螺纹产量较六月增加三万吨至31.8万吨。当前废钢价格高于铁水成本（六月江苏地区铁废价差均值为147元/吨），七月铁废价差或因废钢供应恢复和钢厂利润收缩逐步收窄。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹HRB400E20mm热卷：上海Q235B：4.75*1500*C.铁矿：青岛港PB粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦
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