有色金属:铜供需双增,库存去化速度放缓,高

期货资讯 2023-04-04 09:29

【导读】有色金属:铜供需双增,库存去化速度放缓,高位震荡,【现货】4月2日SMM1#电解铜均价69620元/吨,环比-40元/吨;基差10………

行情图

铜:供需双增,库存去化速度放缓,高位震荡 

【现货】4月2日SMM1#电解铜均价69620元/吨,环比-40元/吨;基差105元/吨,环比+45元/吨。广东1#电解铜均价69590元/吨,环比-80元/吨;基差45元/吨,环比-20元/吨。

【供应】矿端干扰有所缓解,进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC80.33美元/吨,周环比增加2.52美元/吨。SMM预计3月国内电解铜产量为94.95万吨,环比上升4.17万吨上升4.59%,同比上升11.9%。

【需求】精铜杆开工率72.61%,周环比下降02.67个百分点;再生铜杆开工率60.15%,周环比下降1.49个百分点。精废价差大幅走阔,对精铜消费产生抑制。终端来看,加工和下游企业逐步恢复生产,电线电缆和漆包线订单增加,但近期市场补库有所放缓。

【库存】3月31日SMM境内电解铜社会库存20.19万吨,周环比增加0.19万吨;保税区库存17.26万吨,周环比减少1.92万吨;LME铜库存6.47万吨,周环比减少0.80万吨。3月30日COMEX铜库存1.63万短吨,周环比增加0.17万短吨。全球显性库存45.40万吨,周环比减少2.38万吨。

【逻辑】美国3月ISM制造业PMI公布值46.3,低于前值47.7和预期47.5,制造业活动进一步下滑,美国经济继续放缓,利于联储加息放缓逻辑,隔夜美元指数走弱。但前日OPEC+联合减产托底油价,能源价格和通胀韧性抬升,外围加息和危机预期始终压制铜价上方空间。国内3月PMI超预期好转,经济主线是复苏,主要由投资端带动,出口下滑,修复力度尚需观察。基本面供需双增,近期加工企业开工率下滑,家电企业补库基本完成,铜价上涨会抑制采购需求,库存去化速度放缓。短期铜价68000~71000元/吨区间震荡,中线可在71000元/吨附近逢高试空。

【操作建议】逢高试空

【短期观点】中性偏空

锌:下游需求弱复苏,主力关注23000压力,逢高试空,小止损       

【现货】:4月3日,SMM0#锌22650元/吨,环比-160元/吨,对主力+20元/吨,环比+10元/吨。

【供应】:2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨,环比减少0.98万吨,同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨,同比增加13%。

【需求】:下游节后陆续复工,需关注需求的持续性。3月31日当周,镀锌开工率67.88%,环比-0.6个百分点;压铸锌合金开工率56.17%,环比-0.7个百分点;氧化锌开工率62.5%,环比-1.3个百分点。

【库存】:4月3日,国内锌锭社会库存15.52万吨,周环比+0.33万吨;4月3日,LME锌库存约4.5万吨,环比持平。

【逻辑】:美国2月PCE物价指数低于预期,加息预期降温。产业上,海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕,加工费高位,4月锌精矿加工费4900元/吨,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,据了解云南部分炼厂恢复生产。需求端,小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软,终端消费平淡。短期锌价关注23000压力,逢高试空,小止损。

【操作建议】:主力关注23000压力,逢高试空,小止损

【观点】:谨慎偏弱

铝:库存小幅下滑,短期关注19000压力

【现货】:4月3日,SMMA00铝现货均价18610元/吨,环比-60元/吨,对主力-50元/吨,环比+20元/吨。

【供应】:SMM数据显示,2月国内电解铝产量309.2万吨,同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨,同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产,企业集中抽铝水铸锭,行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。

【需求】:下游开工小幅回升,3月30日当周,铝型材开工率65%,周环比+1个百分点;铝板带开工率79.4%,周环比+0.6个百分点;铝箔开工率81.4%,周环比+0.3个百分点。地产部分数据边际较好,但销售数据依旧偏弱。

【库存】:4月3日,中国电解铝社会库存106.6万吨,较上周四-2.2万吨。4月3日,LME铝库存52.4万吨,环比+0.3万吨。

【逻辑】:海外银行爆雷,铝价下行,刺激下游备货,库存大幅下滑,关注需求持续性。同时地产数据边际转暖,国内宏观刺激不断,2月社融延续好转。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。海外风险犹存,俄铝或更多流入中国,短期关注19000压力。

【操作建议】:关注19000压力

【观点】:中性

镍:需求疲软,偏弱震荡

【现货】4月3日,SMM1#电解镍均价184600元/吨,环比+1450元/吨。进口镍均价报183350元/吨,环比+1750元/吨;基差6150元/吨,环比+3550元/吨。

【供应】据SMM,预计3月全国精炼镍产量1.75万吨。此前进口窗口持续关闭,叠加镍价大幅下跌,贸易商拿货意愿降低,市场资源略有收紧。

【需求】市场成交疲软。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑,硫酸镍价格下跌,开启负反馈通道。不锈钢库存高企,利润亏损,钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购,但订单不及预期。

【库存】4月3日,LME镍库存43068吨,周环比减少90吨;SMM国内六地社会库存5051吨,周环比减少619吨;SHFE镍库存1807吨,周环比减少339吨;保税区镍库存4600吨,周环比持平。全球显性库存54015吨,周环比减少709吨。

【逻辑】LME发布官方文件将粗镍粉末作为可交付的I级镍形式,推出I级镍产品进入市场的“快通道”,允许亚洲新的I级镍在经过三个月定期样本检测后进入市场,并计划推出II级镍现货发行等,缓解市场对低库存担忧。基本面上,菲律宾和印尼镍矿价格松动,镍铁库存高企,硫酸镍订单尚未恢复,镍铁和硫酸镍价格持续走弱。需求尚未回暖,市场成交疲软。精炼镍内外库存去化,对镍价形成支撑。镍价整体尚在下跌通道中,短期多空博弈,延续反弹空思路,主力关注185000压力。

【操作建议】反弹空思路

【短期观点】谨慎偏空

不锈钢:成本持续坍塌,震荡寻底

【现货】据Mysteel,4月3日无锡宏旺304冷轧价格15050元/吨,环比-50元/吨;基差410元/吨,环比-135元/吨。

【供应】3月300系月初排产157.49万吨,月环比增加6.2%,同比增加2.8%。不过,近期多家头部企业陆续宣布检修减产,产量会明显低于月初排产。

【需求】需求弱复苏,贸易环节传导至终端不畅。

【库存】3月31日无锡+佛山300系社会库存65.47万吨,周环比减少0.70万吨;其中冷轧39.68万吨,周环比减少1.46万吨。

【逻辑】需求弱复苏,库存高位缓慢去化,但原料快速降价导致钢厂利润小幅修复,头部钢厂减产仍待兑现。当前不锈钢价格弱势震荡,破局需要看到镍铁厂大面积减产,原料止跌后,钢厂减产消化库存。菲律宾和印尼镍矿价格走弱,镍铁成本预计仍有小幅下移空间;青山4月高碳铬铁钢招跌600元,后市小幅走弱。预计后期不锈钢先抑后扬,下限预估在14000元/吨附近,短期偏空思路对待,不看好钢厂利润,中期等待原料底部确认后做多机会。

【操作建议】短期偏空思路

【短期观点】谨慎偏空

锡:库存再度累库,弱现实下锡价上方压力较大,短期震荡为主

【现货】4月3日,SMM1#锡204000元/吨,环比下跌4000元/吨;现货升水220元/吨,环比下跌5元/吨,现货市场成交保持平淡。

【供应】据海关数据统计,1、2月份锡矿累计进口33573吨,同比减少43.8%,其中缅甸共进口24130.6吨,同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨,较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响,2月产量小幅回升但不及预期,国内产量12892吨,环比增加7.52%,同比增加5.98%,企业开工率54.67%,环比上升3.82%,同比上升1.2%,产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期,基数相对较低。主产地冶炼厂周度开工率进一步下滑,截止3月31日,云南、江西合计开工率54.5%,周环比减少1.44%,同比减少8.29%,其中云南地区开工周环比减少2.3%,同比减少5.18%;江西地区开工周环比不变,同比减少12.43%。

【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%,月环比上升26.6%,但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率回升明显,小型企业订单较少,开工率恢复缓慢,同时根据我们调查了解,华南地区下游恢复情况较差,订单同比减少3-4成。截止4月3日,LME库存1990吨,环比减少355吨;上期所仓单库存8389吨,环比增加476吨;精锡社会库存10281吨,环比增加74吨;2月企业库存3015吨,环比减少810吨。

【逻辑】美联储态度转鸽,银行业风险暂缓,宏观短期企稳,关注后续美国通胀数据对加息路径指引。基本面方面,锡矿供应偏紧,炼厂加工费再次下调,锡矿无明显供应增长预期,主产地冶炼厂开工率下滑,产量预期缩减,供应端边际收缩,但需求恢复缓慢,库存再度累库,高库存对锡价形成压制,预计短期锡价在19-21万元/吨区间震荡为主,后续在需求明显改善后带动库存减少,供应收缩压力显现,锡价有望上行,可考虑逢低做多。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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