华泰期货铜日报20230302：美元陷入震荡格局 铜价
【导读】华泰期货铜日报20230302：美元陷入震荡格局 铜价维持强势,目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，市场对于未………
策略摘要目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。核心观点■铜市场分析现货情况：据SMM讯，现货市场，昨日为3月第一天，沪铜价格反弹，持货商挺价信心仍然较强。早盘，持货商报主流平水铜贴水50~40元/吨，好铜报于贴水30元/吨附近，湿法铜如MOOK系列报于贴水80元/吨。上午十时附近，部分贸易商压价主流平水铜贴水70元/吨，迅速成交后市场难觅贴水60元/吨以下货源。持货商报主流平水铜贴水60~50元/吨，好铜贴水40~30元/吨，非注册货源贴水120元/吨附近，湿法铜货源难觅，但不乏下游积极询价者。总体而言，目前下游采购积极性有所回升，即便在铜价走高之际升贴水也没有出现明显回落，因此预计铜价短时内或仍维持偏强态势。观点：宏观方面，美国方面公布的PMI数据结果大致与预期相符，此前美联储官员持续发表的鹰派讲话的影响似乎逐步淡去，美元呈现震荡格局。在此过程中，包括铜在内的有色金属品种呈现反弹格局。矿端方面，据Mysteel讯，供应端的干扰持续，主要聚焦在巴拿马、秘鲁和印尼，继秘鲁和印尼的矿山停产之后，巴拿马铜矿的采矿业务也于2月23日暂停，将继续对市场进行干扰。市场主流交易3月-4月货物。国内铜精矿贸易却出现一定回升。2月24日当周，TC价格走低0.35美元/吨至77.88美元/吨。预计在南美矿端干扰不断的情况下，TC价格仍将持续小幅回落。冶炼方面，虽然近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。国内电解铜产量22.4万吨，环比减少0.50万吨，广东、湖北等地有冶炼企业进行检修，影响产量不大，其他冶炼企业正常高产，产量后续逐步回升至常态。因此铜产量小幅减少。但由于2-3月炼厂检修安排相对有限，因此冶炼端变化整体不会太大。消费方面，据Mysteel讯，上周前半周由于受铜价上涨影响，下游采购愈发谨慎，下游加工企业采购情绪疲软，多以刚需拿货为主。此外，因本月长单履行尚未结束，加之现货贴水局面扩大，且部分持货商持看涨后市升水情绪，逢低入场收货，整体市场需求以贸易商压价收货为主。目前需要谨防下游需求向好预期无法切实兑现而可能对铜价产生的打压作用。不过相对令人欣慰的是，近期据央视报道，全国工地开复工情况持续向好，水泥行情随之水涨船高。上海、江苏等地的水泥中转库部分销售商看涨情绪浓厚，正着手扩大库存。库存方面，昨日LME库存下降0.09万吨至6.32万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.22万吨至14.30万吨。国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.86，较前一交易日下降1.13%。总体而言，目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。■策略铜：谨慎偏多套利：中性 期权：卖出看跌（66,000元/吨下方）■风险美元以及美债收益率持续走高 需求向好预期无法兑现
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